中國民航信息網絡2023 年業績：公司實現營業收入69.84 億，同比上升34.0%；歸母淨利潤爲13.99 億，同比增加123.1%。
受益於航空市場恢復，2023 年公司業績同比修復。2023 年，公司實現營業收入69.84 億，同比上升34.0%；歸母淨利潤爲13.99 億，同比增加123.1%。
隨着中國民航市場快速復甦，2023 年公司系統處理量同比增長148.7%至6.2億人次，恢復至2019 年的90%，其中中國航司國內線處理量恢復至2019 年的101%，中國航司國際線和外航處理量分別恢復至2019 年的41%/42%；受益於此，公司核心業務航空信息技術服務收入同比增長149.0%至38.5 億元；AIT單價6.2元，同比基本持平。公司結算及清算業務收入同比增長52.1%；系統集成業務收入同比下降41.4%，主要是受到項目竣工驗收時間影響；數據網絡業務收入同比下降5.2%，其他業務收入同比增長3.3%。
成本費用上升、信用減值損失影響業績表現，分紅比例有所提升。雖然公司核心業務在2023 年恢復明顯，但成本端和信用減值損失影響了公司淨利潤表現。1）成本費用：2023 年公司人工成本同比上升14.4%，主要是由於提高了員工薪酬和保險；技術支持維護費用同比上升12.6%，主要是業務需求增加。2）2023 年公司信用減值損失3.0 億元，主要是應收賬款壞賬損失。3）分紅：公司擬每股派息0.16 元，分紅比例33%（2022 年爲25%）。
持續受益於民航市場恢復和增長。2023 年國際航班恢復進度較慢，去年四季度以來，受益於政策面利好、節假日刺激等因素，國際航線繼續穩步恢復（根據2024 年夏秋航季計劃，國際航班預計恢復至2019 年約8 成）。考慮到國際航班恢復進度，以及預計信用減值影響有望減弱，我們預計公司2024-26年歸母淨利潤分別爲19/21/23 億元。我們認爲公司：1）作爲中國航空旅遊業信息技術解決方案的主導供應商，國內地位穩固；2）短期繼續受益於中國航空市場恢復，長期受益於中國航空市場廣闊增長空間，業績確定性相對較強。根據我們的盈利預測，公司目前股價對應2024-26 年市盈率分別爲14/12/11 倍，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：民航客運量不及預期；政策變動風險；未來或競爭加劇風險。