事件：公司發佈2023 年年報，2023 年實現營業收入11.22 億元，同比增長10.17%，實現歸母淨利潤2.01 億元，同比增長18.05%，扣非歸母淨利潤1.84億元，同比增長18.99%；擬向全體股東每 10 股派發現金紅利 3 元（含稅）。
2023Q4 公司實現營業收入2.47 億元，同比增長0.44%，實現歸母淨利潤0.28億元，同比減少14.21%，環比減少62.51%。
23 年各項業務規模穩健增長，產品轉型升級助力毛利率提升。分業務來看，2023年公司電力監控及變電站綜合監控產品及系統/能效管理產品及系統/消防及用電安全產品及系統/企業微電網-其他分別實現營業收入4.96/3.57/1.06/0.46 億元，分別同比增長8.42%/20.16%/6.54%/1.53%；電量傳感器實現營業收入1.12億元，同比增長5.75%。此外，公司產品轉型升級的優勢進一步顯現，軟件收入佔比不斷提升，2023 年綜合毛利率同比增長0.24 個pct 至 46.39%。
傳統業務需求放緩，加速海外與新能源業務佈局。2023 年，公司已有備案項目較多出現投資週期拉長、開工建設推後等情況，使公司項目落地轉化率受到一定影響。在此背景下，公司穩中求進，聚焦景氣行業，做好項目儲備，同時緊跟已有的備案項目以提高轉化率；同時加速擴張海外市場，主要佈局東南亞、歐洲、中東、非洲、北美等地，23 年公司海外營收同比增長128.10%至0.33 億元。此外，新能源業務在國內外市場景氣度均較高，公司持續拓展新能源相關產品如源網荷儲充平台及充電樁，有望在未來成爲新業態的基礎。
持續研發以保持產品競爭力，研發與銷售聯動助力產品推廣。研發方面，公司不斷保持產品和解決方案的持續領先，2023 年研發投入同比增長5.65%至1.28億元。公司在EMS 2.0 基礎上併入光儲充平台、結合人工智能AI 的能源智能化平台EMS 3.0 取得良好發展，已完成產品研發架構並有試驗項目在運行中，未來有望進一步改善公司盈利能力水平。此外，公司形成研發與銷售聯動，部分研發人員下沉市場，對銷售團隊進行提供技術指導，助力產品推廣。
維持“買入”評級：受已有備案項目投資週期拉長、開工建設推後的影響，公司訂單兌現略有延後，基於此，我們下調24、25 年並引入26 年盈利預測，預計公司24-26 年歸母淨利潤分別爲2.42/3.03/3.80 億元（下調34%/下調38%/新增），對應EPS 分別爲1.13/1.41/1.77 元，當前股價對應24 年PE 爲19 倍。
公司產品不斷升級、銷售渠道不斷完善，海外與新能源業務加速佈局助力未來成長，維持“買入”評級。
風險提示：電改進度不及預期風險、微電網市場釋放不及預期風險、公司渠道擴展不及預期風險、市場競爭加劇風險。