分业务板块看，1）计量：收入7.18 亿元，同比+18.8%，人效显著提升，毛利率同比+4.2pp 至48.1%；2）可靠性与环境试验：收入6.63 亿元，同比+8.2%，毛利率同比+2.2pp 至43.5%；3）电磁兼容：成为车载芯片方案验证机构，收入同比+11.3%至3.29 亿元，毛利率同比-2.3pp 到50.9%；4）集成电路检测：收入同比34.2%至2.02 亿元，毛利率40.9%；5）化学/食品/环保检测：收入1.70/1.54/1.61 亿（同比+12.2/-14.5/-9.6%），毛利率43.7/24.7/23.6%（同比+2.3/+10.2/+2.1pp）。目標價17.44 元，維持“增持”評級
廣電計量發佈年報，2023 年實現營收28.89 億元（yoy+10.94%），歸母淨利1.99 億元（yoy+8.39%），扣非淨利1.74 億元（yoy+78.93%）。其中Q4實現營收9.26 億元（yoy-1.94%，qoq+26.43%），歸母淨利6662.06 萬元（yoy-38.80%，qoq-8.25%）。公司擬派全年股息每股0.15 元，派息比例43.3%，對應股息率1.0%。我們預計公司2024-2026 年EPS 分別爲0.51、0.64、0.78 元。可比公司2024 年Wind 一致預期PE 均值爲28.5 倍，考慮廣電計量低空經濟賽道先發優勢明顯、2024 年業績彈性較大，給予2024年34.2 倍PE，目標價17.44 元（前值14.94 元），維持“增持”評級。
優勢業務收入持續增長，食品/環保收入承壓
分業務板塊看，1）計量：收入7.18 億元，同比+18.8%，人效顯著提升，毛利率同比+4.2pp 至48.1%；2）可靠性與環境試驗：收入6.63 億元，同比+8.2%，毛利率同比+2.2pp 至43.5%；3）電磁兼容：成爲車載芯片方案驗證機構，收入同比+11.3%至3.29 億元，毛利率同比-2.3pp 到50.9%；4）集成電路檢測：收入同比34.2%至2.02 億元，毛利率40.9%；5）化學/食品/環保檢測：收入1.70/1.54/1.61 億（同比+12.2/-14.5/-9.6%），毛利率43.7/24.7/23.6%（同比+2.3/+10.2/+2.1pp）。
加速佈局“低空經濟”新賽道
自2013 年起，廣電計量已經爲無人機產品提供試驗保障服務。公司參與編寫《無人直升機電磁兼容適航審定指南》，在廣州、無錫、上海、北京、西安、成都等航空及低空經濟產業集群地均佈局了試驗能力。廣電計量無人機培訓中心獲得國家民航總局（CAAC）批准並頒發經營許可、是中國民用航空器擁有者及操控員協會（AOPA）認定的培訓單位，重點開展三大業務：
民航局無人機駕駛執照及應用技能培訓、各行業領域應用巡檢服務以及無人機適航取證服務。將持續提升技術服務能力，推動各地低空經濟產業鏈發展。
獲福特汽車、長城汽車第三方實驗室能力認可
廣電計量在集成電路及SiC 領域技術能力全面，已完成MCU、AI 芯片、安全芯片等上百個型號的芯片驗證。公司爲蓉矽半導體、芯進電子、深圳國芯和南瑞半導體等企業提供檢測和認證服務。在車規領域擁有AEC-Q 及AQG324 全套服務能力，獲得了近50 家車廠的認可。2 月1 日，公司獲得福特汽車FMC1278 Rev 4 全項目檢測試驗全球授權認可、長城汽車EMC和電氣性能檢測試驗授權認可。
風險提示：業務開拓不及預期、訂單執行進度不及預期、資產減值損失超出預期。
