事件描述
公司發佈2023 年年報，實現營業收入912.44 億元，同增13.88%；歸母淨利潤15.53 億元，同增12.57%。
事件評論
2023 年公司各項主要經濟指標較快增長，營業收入912.44 億元同增13.88%，毛利率12.44%同增0.77pct，分業務來看：1）工程施工業務實現營業收入716.39 億元，同增15.92%，毛利率9.74%,同增1.10pct，其中基建工程及投資396.20 億元同增8.14%，毛利率9.79%同增0.15pct；房建工程320.19 億元同增27.24%，毛利率9.68%同增2.49pct。
2）房地產業務實現營業收入71.52 億元，同降5.79%，毛利率8.04%同減5.48pct。3）其他業務（PC 工廠、水電站運營等）98.67 億元同增12.88%，毛利率14.82%同減0.81pct。
盈利能力：毛利率有所增長，費用率基本持平，資產+信用減值損失率有所增長，最終歸屬淨利率相對穩定。2023 年毛利率12.44%同增0.77pct，期間費用率7.02%同減0.01pct，其中，銷售費用率0.26%同增0.01pc（t 主要系房地產銷售代理費增加）；管理費用率2.45%同減0.03pct；研發費用率2.02%同增0.18pct；財務費用率2.29%同減0.17pct，資產+信用減值損失率2.4%同增1.01pct。
經營現金淨流入36.71 億元，同比由流出大幅轉爲流入，主要原因爲公司回收債權。2023年公司收現比93.12%同減3.52pct；淨現比236.30%同增293.02pct（主因去年經營淨現金流爲負）；資產負債率85.95%同增1.37pct。
訂單：2023 年基建訂單放量，整體維持穩健增長，期末在手訂單充裕。2023 年1）工程施工業務新籤1510.70 億元，同增13.81%，其中基建工程及投資981.75 億元同增18.33%（其中：路橋工程501.56 億元同增20.93%；市政工程426.33 億元同增22.16%；水利工程44.22 億元同減26.24%；港航工程9.64 億元同增60.93%；房建工程528.95 億元同增6.28%）。2）地產業務簽約銷售面積62.58 萬平米同增14.89%，簽約銷售金額55.01億元同增19.90%，期末土地儲備380 畝同增51.39%。
智能建造提速，綠色發展加快。1）裝配式建築：公司建成並投產運營基地8 個，公司所屬建工工業化集團和建工鋼構集團2023 年度新籤合同額合計20.78 億元（含公司內部訂單）、同增23.47%。建工工業化實現營收10.11 億元、利潤總額1.01 億元，建工鋼構實現營收6.10 億元、利潤總額0.42 億元。2）檢測業務：所屬建工檢測2023 年度新籤合同額8.3 億元（含公司內部訂單）、同增33.8%，實現營收7.05 億元、利潤總額1.79 億元。3）控股運營水電站7 座，總裝機容量24.61 萬KW，權益裝機容量18.81 萬KW，年設計發電量約10 億KWH，運營情況良好，2023 年度公司水力發電業務實現營收1.56億元、利潤總額0.54 億元；六安智能鋼構基地4.96MW 屋面分佈式光伏項目於2023 年正式併網發電，年均發電量約爲480 萬kWh。公司深耕基建市場，充分受益基建穩增長，預計2024、2025 年歸屬淨利潤17.47、20.65 億元，對應當前收盤價PE 4.66、3.94 倍，“買入”評級。
風險提示
1、政策推進不及預期；2、原材料價格大幅波動。