事件描述
公司披露2023 年年度報告，報告期內公司營業總收入30,110.12 億元，同比下降7.04%，歸母淨利潤1,611.44 億元，同比上升8.34%。按單季度數據看，第四季度營業總收入7,288.77億元，同比下降7.0%，第四季度歸母淨利潤294.93 億元，同比上升2.36%。
事件評論
新增繳納礦業權出讓收益236.9 億元，業績仍再創歷史新高。2023 年3 月，財政部、自然資源部、國家稅務總局印發《礦業權出讓收益徵收辦法》，對石油、天然氣等礦種，按礦業權出讓收益率形式向礦業權人徵收礦業權出讓收益，自2023 年5 月1 日起施行。雖然油價下跌2023 年石油特別收益金僅171.08 億元，同比下降60.9%，但公司新增繳納礦業權出讓收益236.9 億元，除所得稅外的其他稅賦爲2,962.26 億元，同比增長6.5%。
在此背景下公司業績仍然同比上升8.34%，再創歷史新高。
推動增儲上產，實施降本增效，油氣和新能源業務韌性凸顯。公司繼續大力加強油氣勘探開發和增儲上產力度，促進油氣和新能源融合發展。持續加強成本費用管控，堅持產量與效益並重。2023 年，公司油氣當量產量17.59 億桶，同比增長4.4%，其中原油產量9.37億桶，同比增長3.4%；生產可銷售天然氣4.93 萬億立方英尺，同比增長5.5%。2023 年單位油氣操作成本爲11.95 美元/桶，同比下降3.8%。2023 年原油平均實現價格爲76.60美元/桶，同比下降16.8%，由於產量提升疊加降本增效，公司油氣和新能源業務實現經營利潤1,486.95 億元，同比僅下降10.3%，遠低於油價降幅。
優化資源配置，天然氣銷售業務盈利能力大幅提高。2023 年，公司天然氣銷售業務持續優化進口氣資源池，合理安排天然氣進口節奏，有效控制進口氣成本；持續優化資源配置，加大高端高效市場和終端市場開發力度；採取積極市場營銷策略，努力提升營銷質量和效益。公司全年銷售天然氣2,735.5 億立方米，同比增長5.1%，實現經營利潤430.44 億元，同比大增232.31%，在各個板塊中增幅最爲亮眼。
注重股東回報，估值仍有修復空間。公司擬派發末期含稅現金紅利0.23 元/股，加上中期每股股息計劃全年派發0.44 元/股，對應的現金分紅比例爲50%，合計派息約805.29 億元，創造歷史新高。今年以來，以三桶油爲代表的央國企能源板塊，在保障能源安全以及新能源轉型的背景下，股票價格、企業估值提升明顯。但和國內同行業非國企以及海外同行業企業分別進行對比，目前估值仍相對較低，隨着以三桶油爲代表的央國企盈利能力差距逐漸縮小，中國石油等央國企龍頭企業估值仍有較大提升前景，估值或將持續修復。
預計公司2024-2026EPS 分別爲0.94 元、1.01 元和1.08 元。對應2024 年3 月28 日收盤價的PE 分別爲9.84X、9.14X 和8.56X，維持“買入”評級。
風險提示
1、國際油價大幅下跌；
2、地緣政治風險。