中國東航披露2023 年年報
中國東航披露2023 年年報，全年營業收入1137.4 億元，同比增長145.6%，實現歸母淨利潤-81.7 億元，同比減虧291.9 億元。
運量及客座率均顯著恢復，營收同比明顯增長2023 年民航業逐步走出低谷，回歸常態運營，主要航空公司營業收入均實現大幅增長。2023 年公司業務量顯著恢復，疊加2022 年上海市場的低基數，公司業務數據同比實現大幅增長，全年ASK2450 億，同比增長154.6%，RPK1823 億，同比增長197.4%，客座率恢復至74.4%，同比提升10.72pct。
運價方面，國內市場需求恢復，公司運價同比明顯提高，而國際及地區市場因運力投入恢復疊加高基數而同比顯著回落，2023 年公司整體客公里收益0.574 元，同比小幅提升0.4%。收入方面，分業務來看，因民航客流復甦，公司客運收入爲1045.8 億元，同比增長198.8%；因運價下降，公司貨郵運輸收入36.3 億元，同比減少53.2%。
成本隨業務量恢復而顯著增長
因業務量恢復，公司2023 年營業成本1124.6 億元，同比增長50.8%，其中航油成本因用油量上升及航油價格下降的綜合影響，成本達到411.0 億元，升幅爲84.9%，單位ASK 航油成本0.1678 元，同比下降27.4%。非油成本方面，因業務量大幅恢復，公司可變成本明顯提高，非油成本爲713.6 億元，同比增長36.3%，單位ASK 非油成本0.2913 元，同比下降46.5%。
費用率降低，全年大幅減虧
2023 年公司運營恢復常態，營收顯著修復，銷售費用同步回升，管理、研發費用基本穩定，財務費用則因匯兌損失減少而有所降低。
因收入大幅上漲，各項費用率均明顯下降，全年銷售、管理、研發、財務費用率分別爲3.79%、3.09%、0.24%、5.75%，同比分別下降1.10pct、4.83pct、0.42pct、12.35pct。
其他報表科目方面，除因業務量增長帶來補貼收入提高導致公司其他收益提高17.5 億元至50.0 億元，其他科目波動不大。2023 年公司客運業務企穩復甦，但因一季度春運缺失，年末淡季需求回落，全年大幅減虧，但尚未實現盈利。
盈利預測及投資建議
2024 年我國民航業有望進一步復甦，主要航司運力引進保持克制，國際線進一步修復改善市場格局，預計行業景氣度有望持續提升。
預計2024-2026 年公司營業收入分別爲1503.6 億元、1589.6 億元、1638.9 億元，同比分別增長32.2%、5.7%、3.1%，歸母淨利潤分別爲43.0 億元、84.8 億元、104.1 億元，同比分別扭虧、增長97.2%、增長22.8%，維持“買入”評級。
風險提示：
宏觀經濟下滑，民航需求復甦不及預期，油價持續高位，匯率貶值，安全事故。