中國儒意加速佈局文娛生態。公司的核心業務爲內容製作、線上流媒體以及遊戲。1）2023 年，內容製作業務是公司最主要的業績來源，實現收入22 億元，營收佔比 61%；貢獻經營利潤7.2 億元。
公司23 年參與出品發行的影片數量同比大幅提升，累計實現票房75.54 億元。公司主控的電影《交換人生》、《保你平安》和《熱烈》等均獲得良好的觀衆口碑；聯合出品的《長空之王》、《消失的她》和《年會不能停》亦取得亮眼票房成績。電視劇方面，《情滿九道彎》和《我的人間煙火》口碑和收視雙豐收。24 年，公司喜迎開門紅，公司參與的電影《第二十條》、《飛馳人生2》、《熱辣滾燙》和《熊出沒.逆轉時空》佔據了24 年春節檔票房前4。2）線上流媒體長視頻平台—南瓜電影。南瓜電影2015 年上線。南瓜電影AI 科技實驗室在2023 年成立，通過深度應用AI 技術，實現了對劇本創作、角色塑造、場景設計、特效生成、音樂創作等多方面的技術創新。3）線上遊戲業務。
景秀 JINGXIU 爲公司旗下游戲業務品牌，未來將重點發展頭部IP 合作項目，23 年公司遊戲業務收入爲4.5 億元，同比增長703%。2023 年，線上流媒體及遊戲業務貢獻經營利潤6.2 億元。
儒意和萬達的強強聯手預計會產生較大化學反應。1）電影產業鏈話語權增強：儒意擅長影視內容製作，對於儒意出品的電影，萬達過往就是投資及宣發的合作伙伴，雙方會通過多方面的合作實現資源共享和優勢互補，充分發揮協同效應；2）IP 賦能，萬達影院作爲優質的線下渠道，將大力發展衍生產品業務，提高非票收入佔比；儒意的 IP 儲備豐富，雙方在IP 衍生品的合作有望進一步加深。3）AI 電影：儒意未來規劃了AI 電影商業化，萬達院線可以提供全方位支持。4）南瓜電影作爲稀缺的線上流媒體平台，與線下場景電影院結合可以進一步探索影視線上線下協同發展的新模式。5）行業人才培養。影視劇內容儲備豐富：劉和平老師擔任總製片人的戰爭影片《援軍明日到達》；攜手追光共同出品的動畫IP 電影《白蛇》系列第三部《白蛇：浮生》；首部入圍戛納電視劇節主競賽的長篇華語劇集《我的阿勒泰》；徐崢擔任導演和主演，辛芷蕾主演的現實題材電影《逆行人生》等均在推進中。
背靠騰訊，遊戲有望構築第二成長曲線。騰訊是中國儒意重要的戰略股東，近年來，騰訊多次增持中國儒意並在視頻庫及遊戲等多方面給以資源支持，雙方的合作持續加深。中國儒意24 年遊戲項目儲備豐富：《仙境傳說：愛如初見》3 月底已上線，公司代理發行的文明正版IP 手遊《世界啓元》（騰訊北極光工作室研發）已經開啓全平台預約。《戰道》和《荒野國度》兩款產品均已取得版號，預計24 年內上線。
南瓜電影積極擁抱AI 技術浪潮。公司23 年成立AI 科技實驗室，多維度賦能影視內容製作：1）劇本創作和改進；2）角色塑造和演員選擇；3）學習和模擬演員的表演風格，生成虛擬角色的表演數據，爲導演提供參考。4）AI 生成音樂；5) 影遊聯動：計劃於2024 年內推出一部或更多結合真人電視的敘事互動類影遊，並使用AI 技術創作產生部分內容，通過互動遊戲產品將遊戲、影業、AI進行協同創作。
首次覆蓋給予買入評級：預計公司2024-2026 年整體營收爲52.8/72.6/90.6 億元，對應同比增速爲46%/38%/25%；經調整淨利潤爲12.3/18.3/22.3 億元，對應同比增速爲27%/50%/22%。給予2024 年目標PE 24x，目標市值293 億元，首次覆蓋給予買入評級。
風險提示：行業監管政策邊際變化風險，遊戲及影視項目延期/表現不及預期風險。