檸萌影視近期發佈2023 年年度業績公告。公司2023 年全年實現營業收入12.22億元，同比+28.41%；經調整淨利潤2.27 億元，同比+60.40%。
版權劇、電影持續突破，2024 年有望成爲產能大年。2023 公司全年營收12.2 億元，同比增長28.4%，2023 年經調整淨利潤2.27 億元，同比+60.40%，收入主要由長劇貢獻（11.7 億）：1）23 年公司播出精品都市愛情劇劇《愛情而已》（豆瓣評分8.2）、醫療劇《問心》（豆瓣評分8.5）、古裝大劇《一念關山》，播映權集均銷售價格顯著高於行業水平，也爲公司39.4%的高毛利率提供有力支持。此外，公司滾動儲備長劇項目超1,000集，24 年預計上映16 部作品，全賽道佈局，有望迎來產能爆發的一年。2）公司加速打造全鏈路營銷模式，藝人商務聯動自有IP 與劇集資源，23 年年度簽約金額超4,000 萬，同比增長超2.5 倍。3）2023 年長劇海外發行收入繼續呈現高速增長態勢，較2022 年增長約89.1%至人民幣38.8 百萬元。
此外，公司在電影板塊實現全新突破，公司主投主控電影《喬妍的心事》（趙麗穎、辛芷蕾主演）已殺青並預計24 年上映，有望爲業績貢獻彈性。
跑通短劇商業模式，業績有望快速提升。2023 年短劇等新業務持續貢獻收入增量：公司產出年度現象級短劇《二十九》、《流量背後》等多部爆款短劇，總播放量超24 億次，並通過商務合作、用戶付費等多維度累計實現3223 萬元收入，同比增長超12 倍，毛利率也達到了25.2%的較高水平。
2023 年內，公司加速推進海外短劇的製作及發行，同時將AI 等新技術運用到劇本開發、角色選擇等製作流程中，已上線2 部海外短劇。
拓寬海外發行板塊，影視、短劇出海勢頭強勁。公司搭建海外業務平台“檸萌國際”，開拓海外業務新版塊。熱門劇集實現海外播映，《愛情而已》、《問心》、《一念關山》等多部劇集在海外一線平台熱播，發行價格達行業頭部水平。公司還與泰國GDH、印尼MNC 等集團聯合開發製作本土新劇。此外，基於構思策劃優勢並結合海外本土資源，短劇業務也逐步實現出海。
考慮到公司長劇主業預期2024 年產能顯著擴張，短劇業務也有望進一步快速發展，疊加投資電影有望貢獻業績彈性，我們預測公司2024/2025/2026年分別實現收入15.71/17.59/19.25 億元， 預計實現經調整淨利潤2.47/2.81/3.07 億元。
風險提示：主業競爭加劇的風險；劇集上線不確定性風險等。