中國東航於2024年3月28日發佈2023年年報，實現大幅減虧：
2023年公司實現營業收入1137億元，實現歸母淨虧損82億元，實現扣非歸母淨虧損爲89億元，較2022年大幅減虧。
2023 年Q4，公司實現營業收入282 億元，環比2023 年Q3 下降22%，實現歸母淨虧損56億元，實現扣非歸母淨虧損爲57億元。
2023年，航空市場持續復甦，但受國際線恢復較慢、國內市場供給增大、公商務出行疲軟等因素影響，公司業績仍出現虧損：
經營方面，2023年淨增7架飛機，公司生產經營未恢復至2019年同期。截至2023年12 月底，公司運行客機782 架，較2022 年底淨增7 架。2023 年,公司可用座公里（ASK）、旅客週轉量（RPK）分別恢復至2019年同期的91%、82%， 2023年公司平均客座率74%，仍低於2019年同期7.6pct。
收入方面，客運收入顯著恢復，貨運收入回歸至疫情前水平。2023年公司實現客運收入1046 億元，同比2022 年上升199%。實現貨運收入36 億元，同比2022 年下降53%，與2019 年的38 億元接近。從客公里收入看（公司披露口徑），2023 年全年公司國內、國際、地區的客公里收入分別爲0.58元、0.63元、0.79元，同比2022年分別上漲6%、-70%、-24%，同比2019年分別上漲8%、33%、6%。
成本方面，單位扣油成本顯著下降，油價上漲及匯率波動影響公司經營業績。2023年，油價整體處於高位，公司ASK扣油成本0.29元，同比2022年下降47%，同比2019年上升8%。根據公司披露，報告期內平均燃油價格每上升或下降5%，航油成本將上升或下降人民幣20.55億元。2023年，匯率波動導致公司匯兌損失9.01億元，較去年大幅下降。截至2023年12月31日，美元兌人民幣匯率每升值1%，將導致公司利潤總額減少人民幣2.97億元。
盈利預測與投資評級：公司爲上海兩場最大承運人，且一線城市互飛航線優勢明顯，2023 年公司業績大幅減虧。2024 年，全行業飛機利用率持續提升，國際航線加速修復，公司將明顯受益。我們維持此前對公司2024-2025年的業績預測67/127億元，新增2026 年的業績預測136 億元，對應PE/分別爲12.1X/6.4X/6.0X。預計2024-2026年行業格局持續改善，國際航線持續恢復，公司飛機利用率有望持續提升，從而攤薄固定成本、帶動業績增長，維持“買入”評級。
風險提示事件：宏觀經濟下行風險、油價上漲風險、匯率波動風險、研報信息更新不及時風險。