業績簡評
2024 年3 月29 日公司披露年報，2023 年公司實現營收218 億元，同增21%；實現歸母淨利31 億元，同增22%，扣非歸母淨利爲26億元，同增30%。其中，Q4 實現營收77 億元，同增8%；實現歸母淨利11 億元，同增6%，扣非淨利9 億元，同增6%。
經營分析
分產品來看，2023 年公司軌交業務收入爲129 億元、同增2%，新興裝備業務收入爲87 億元、同增70%，其中功率半導體收入爲31億元、同增69%，傳感器業務收入爲6 億元、同增45%，新能源汽車電驅系統19 億元、同增75%，工業變流收入爲24 億元、同增74%，新興裝備各塊業務快速增長。時代半導體收入達36 億元、同增60%，淨利達10 億元、同增149%、淨利佔比達33%。
從盈利能力來看，2023 年公司軌交業務毛利率提升2pct 至38%，新興裝備業務毛利率提升2.5pct 至28%，帶動公司綜合毛利率提升1pct 至33.9%。受產品質量保證準備費用提升，帶動公司銷售費率提升1pct。公司綜合淨利率維持不變。
功率半導體業務：2023 年公司新能源乘用車功率模塊裝機量達101萬套、市佔率達12.5%，排名第三；光伏IGBT 模塊市佔率快速提升。第三代 1200V SiC MOSFET 芯片達國內先進水平，半導體三期項目迅速推進，宜興產線已完成主體工程封頂。
傳感器：公司新建39 條產線，國產自主車規級霍爾 ASIC 芯片通過 AEC-Q100 認證。
新能源乘用車電驅：2023 年裝機量達25 萬臺、同增49%、位居行業前六，新獲北汽、上汽等多家優質客戶，出口海外2 萬套。
工業變流器：公司作爲逆變器市場唯一央企，技術、產品、產業鏈優勢突出，國內新簽訂單達18.6GW，位居行業第三。
盈利預測、估值與評級
預計公司軌交業務有望受益設備更新週期，預計公司2024 年-2026年歸母淨利爲37、44、53 億元，同增19%、20%、20%。公司股票現價對應PE 估值爲18、15、13 倍，維持“買入”評級。
風險提示
功率半導體行業競爭加劇，新能源車、光伏風電滲透率不及預期、軌道交通裝備不及預期、限售股解禁風險。