腹地钢厂生产积极性较高，钢铁工业相关吞吐量整体高增：公司2023 年实现钢铁工业相关货种吞吐量如下：事件：唐山港（601000.SH）發佈2023年年度報告，營收58.45億元，同比增長4.00%；歸母淨利潤19.25 億元，同比增長13.93%；資產負債率10.10%，同比收窄1.89pct。
點評：
鋼鐵工業、北煤南運產業鏈運行平穩，吞吐量穩增。公司2023 年實現貨物吞吐量2.30 億噸，同比增長10.74%。其中：
腹地鋼廠生產積極性較高，鋼鐵工業相關吞吐量整體高增：公司2023 年實現鋼鐵工業相關貨種吞吐量如下：
礦石：吞吐量1.07 億噸，同比增長11.37%。
焦煤：吞吐量0.13 億噸，同比高增74.58%。
焦炭：吞吐量97.28 萬噸。
鋼材：吞吐量0.18 億噸，同比增長25.77%。其中，外貿鋼材吞吐量0.11 億噸，同比高增129.91%，主要受益於外貿航線建設。
北煤南運產業鏈維持穩健經營：公司2023 年實現動力煤吞吐量0.56 億噸，同比基本持平。
計劃建設泊位以匹配需求，我們預計相關現金壓力有限。公司公告擬建設京唐港區51 號、52 號散貨泊位，以匹配國家“公轉鐵”、唐山市鋼鐵產能向沿海地區轉移戰略的實施，以及京唐港區環境質量提升和功能調整的需要。
公司計劃使用自籌資金不超13.5 億元。計劃總投資不超54 億元，資金來源25%爲自籌資金，75%爲銀行貸款。
公司現金充裕。截至2023 年末，公司貨幣資金規模達56.15 億元，考慮到項目週期爲30 個月，我們預計泊位建設計劃相關的現金壓力有限。
分紅比例61.57%，符合預期。公司2023 年每10 股派息2 元，分紅總額11.85 億元，佔歸母淨利潤61.57%，對應2024 年3 月28 日收盤價，股息率爲4.6%，維持高分紅能力，符合預期。
盈利預測與投資評級：唐山港業績增長穩健，預計公司2024～2026 年實現營業收入60.40、62.34、63.69 億元，同比增長3.34%、3.23%、 2.16%，實現歸母淨利潤20.17、21.09、22.02 億元，同比增長4.77%、4.58%、4.41%，對應EPS 爲0.34、0.36、0.37 元，2024 年3 月28日收盤價對應PE 爲12.84、12.32、11.85 倍，維持“增持”評級。
風險因素：鋼鐵工業相關貨物吞吐量不及預期；北煤南運相關貨物吞吐量不及預期；現金支出壓力超預期。
