（2）广州资产：23 年收入19.14 亿元、净利润1.54 亿元，分别同比下降 2.75%和 79.94%。不良资产处置难度有所增长，业务整体缩减，23 年收购不良资产规模130.12 亿元，22 年632.83 亿元，23 年处置152.31 亿元，去年同期230.00 亿元。（3）长投收益：23 年确认投资收益16.31 亿元（占公司净利润的49%）。（4）其他业务：受行业监管趋严及资本市场震荡影响，23 年越秀产投收入8.61 亿元，yoy-0.90%；净利润3.55 亿元，yoy-24.82%。受内地期货业成交量增长带动，广州期货业绩快速增长，23 年实现净利润6,756.08 万元，yoy+64.48%。核心觀點：
公司披露2023 年：23 年公司實現營業總收入147.93 億元，同比增長4.39%。實現歸母淨利潤24.04 億元，同比下降4.33%。截至23年，總資產1871.70 億元，較年初增長138.75 億元，資產增長主要來自固定資產自2022 年底的12.07 億元增長至2023 年末的131.90億元，主要是新能源業務投資規模增加，公司圍繞廣東省政府相關部署，不斷加速綠色業務轉型。期末資產負債率78%，保持平穩。
（1）越秀租賃：23 年收入43.09 億元，yoy+4.51%，淨利潤13.86 億元，同比增長6.52%。受宏觀經濟波動影響，資產投放受阻，應收租賃款餘額23 年同比下降近10%。但期內公司大力發展新能源業務，新增綠色租賃業務投放152.20 億元，去年同期爲14.31 億元，設立新能源子公司，積極構建戶用和工商業光伏直租、回租、經營性租賃及投資共建等產品鏈。以融資租賃業務收入/應收租賃款淨額均值表示收益率，23 年在6.2%，yoy-0.5pcts，反應宏觀利率下行，資產端定價承壓。
（2）廣州資產：23 年收入19.14 億元、淨利潤1.54 億元，分別同比下降 2.75%和 79.94%。不良資產處置難度有所增長，業務整體縮減，23 年收購不良資產規模130.12 億元，22 年632.83 億元，23 年處置152.31 億元，去年同期230.00 億元。（3）長投收益：23 年確認投資收益16.31 億元（佔公司淨利潤的49%）。（4）其他業務：受行業監管趨嚴及資本市場震盪影響，23 年越秀產投收入8.61 億元，yoy-0.90%；淨利潤3.55 億元，yoy-24.82%。受內地期貨業成交量增長帶動，廣州期貨業績快速增長，23 年實現淨利潤6,756.08 萬元，yoy+64.48%。
盈利預測與投資建議。預計2024 年歸母淨利潤24.05 億元，同比基本持平；對應ROE7.8%，預計2024 年EPS 0.48 元。參考可比公司，給予24 年 PE 估值爲14x，每股合理價值6.7 元。維持“增持”評級。
風險提示：經濟下行、業務改革低於預期、子公司經營不達預期等。
