經營業績高質量增長，持續加強股東回報。2023 年，公司實現營業收入150.6億元，同比+10.0%；歸母淨利潤13.8 億元，同比+24.0%；毛利率和歸母淨利率分別爲19.6%和9.3%，同比分別提升0.8 個百分點和1 個百分點。截至2023 年末，公司經營性淨現金流爲24.2 億元，同比+63.9%，能夠覆蓋淨利潤的1.73 倍，充分實現了有現金流保障的利潤。公司2023 年股息爲每股0.998 元，同比+98.4%；派息比率約爲40%，同比提升15 個百分點。
分項業務看，公司2023 年物業管理服務、非業主增值服務以及社區增值服務分別貢獻收入101.5 億元、20.9 億元和28.2 億元，同比分別+20.5%、-4.6%和-8.1%。
佈局存量住宅市場拓展，引領國資商辦服務優勢。2023 年，公司住宅社區平均物管費單價穩中有升，從22 年的2.28 元/平/月提升至2.31 元/平/月。年內，公司以卓越品質佈局存量住宅市場拓展，新拓單年合同金額破億元，且均位於北京、南京、武漢等核心城市，拓展存量住宅平均物管單價達3.0 元/平/月。另一方面，公司持續引領國資商辦服務優勢，年內新簽約第三方商業及寫字樓項目單年合同額8.8 億元，同比+109.9%；並積極開拓高端製造業與戰略新興產業客戶，取得了國家開發銀行西安數據中心、廣州白雲金控大廈、京東集團北京總部大樓、武漢華星光電T3 廠區等優質項目。
聚焦深耕，拓展規模與質量雙提升。截至2023 年末，公司合同管理面積與在管面積分別爲9.2 億平與7.2 億平，較2022 年同期分別增加1.5 億平與1.4億。規模上，公司年內新拓單年合同金額達29.7 億元，同比+7.4%；新簽約第三方單年合同金額達27.7 億元，同比+61.0%，保持強勁的業績增長驅動。
質量上，公司一方面聚焦城市深耕，重點50 城新簽約第三方單年合同金額中的佔比達到約72.8%，同比提升約8.5 個百分點；另一方面，公司聚焦業態深耕，公共服務以城市名片擦亮全域治理，年內新簽約第三方公服項目單年合同金額達15.1 億元，同比+36.7%，在新簽約第三方項目單年合同額中的佔比達到約54.3%，形成市場拓展的重要業績貢獻。重點拓展項目包括上海外灘觀光隧道、上海軌道交通17 號線等。
投資建議：維持“優於大市”評級。考慮到公司各項業務板塊均衡發展以及母公司穩定的業務增量交付，我們給予公司2024 年EPS 爲人民幣2.82 元，12-15 倍PE 估值，對應市值區間爲205-256 億港元，對應合理價值區間爲每股37.01-46.26 港元。（本文非特別註明，均爲人民幣計價，1 港元=0.9156元人民幣）。風險提示：1）房地產行業新房總量增速具有縮量風險；2）市場修復不及預期。
風險提示： 1）房地產行業新房總量增速具有縮量風險；2）市場修復不及預期。