業績符合預期。公司2023 年營業收入74.74 億元，同比增長34.9%；歸母淨利潤8.91 億元，同比增長27.6%；扣非歸母淨利潤8.55 億元，同比增長36.8%。4 季度營業收入23.68 億元，同比增長27.7%，環比增長17.8%；歸母淨利潤2.97 億元，同比增長34.5%，環比增長23.9%；扣非歸母淨利潤3.13 億元，同比增長65.7%，環比增長45.1%。2023 年公司抓住新能源車發展機遇，加大對新項目開發的深層介入，提升對自主品牌主機廠及新能源客戶配套規模，積極擴產推動新品交付，實現營收和利潤的高速增長。2023 年公司擬向股東每10 股派發現金股利3.40 元，同時以資本公積金向全體股東每10 股轉增4 股。
4 季度毛利率環比提升，全年費用率同比下降。2023 年毛利率22.6%，同比微增0.1個百分點；4 季度毛利率23.1%，同比下降0.2 個百分點，環比提升0.5 個百分點。
2023 全年期間費用率9.0%，同比降低0.5 個百分點，其中銷售與管理費用率基本持平，研發費用率同比下降0.8 個百分點。2023 年經營活動現金流淨額6.78 億元，同比減少13.5%，主要系當期購買商品支付現金增加所致。
新項目穩定開拓，推進產品研發與量產交付。公司大力開拓市場，積極開發新客戶，2023 年度在研項目共計419 項，新增定點項目319 項，新增量產項目241 項。
4 季度新增量產項目67 項，其中盤式制動器新增量產18 項，新增定點57 項；輕量化產品新增量產19 項，新增定點16 項；EPB 新增量產8 項，新增定點20 項；WCBS 新增量產8 項，新增定點8 項；ADAS 新增量產3 項，新增定點10 項。2023年公司加大研發投入，完成WCBS 系統架構與技術途徑策劃以及WCBS1.5 技術平台設計、開發及性能測試；固定鉗、四輪EHC 產品及大缸徑EPB 成功投產；EMBA 輪首樣已於2023 年8 月完成製作，並已進行冬季試驗驗證。公司持續開拓市場，優化客戶結構，並通過創新研發與產能擴張拉動公司業績穩步提升。
產能持續擴張，加快全球化佈局。2023 年公司新增12 種不同類型產線並開始墨西哥二期輕量化項目建設，預計2024 年底投產。此外，公司於2024 年1 月5 日發佈公告，擬募資不超過28.32 億元用於國內60 萬套/年EMB、100 萬套/年WCBS、100 萬套/年EPB、255 萬件/年高強度鋁合金鑄件項目和墨西哥年產720 萬件輕量化零部件及200 萬件制動鉗項目建設。預計項目建成後公司將進一步擴大線控制動與輕量化領域優勢，加速全球化佈局，實現海內外業務共振增長。
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調整收入、毛利率、費用率等，增加2026 年預測，預測2024-2026 年歸母淨利潤分別爲12.16、16.36、21.13 億元（原24-25 年11.95、15.97 億元），按24 年PE估值，可比公司24 年PE 平均估值25 倍，對應目標價爲70.25 元，維持買入評級。
風險提示
汽車電控制動配套量低於預期、輕量化產品配套量低於預期、智能駕駛產品配套量低於預期。