事件：公司發佈2023 年年度報告。報告期內，公司實現營收152.93 億元，同比+15.83%，歸母淨利潤5.23 億元，同比+41.06%，扣非後歸母淨利潤4.89 億元，同比+46.47%，經營活動產生的現金流量淨額4.10 億元，公司總資產爲89.32 億元，歸母淨資產爲38.72 億元。
線纜穩中求進築護城河，產業市場開拓助業績增長。公司深耕線纜行業70餘年，已擁有湖南“金盃”、湖北“飛鶴”、四川“塔牌”、江西“贛昌”四大區域優質線纜品牌，同時以長沙、衡陽、武漢、成都、南昌五大線纜生產基地爲核心不斷向周邊拓展。2023 年營業收入首次突破100 億元，同比+13.04%，實現淨利潤34,696 萬元，同比+41.62%，銷售量279萬公里，同比+12.65%。電纜產業中心堅持“立足本地、深耕渠道、拓展電力”十二字方針，達成國網10 個省份中標，實現黑龍江、吉林、上海電網3 個空白市場的業績突破，入圍“五大六小”發電集團，同時以管理優化最大實現將本增效，成爲線纜行業的優勢企業。
電磁線產銷兩旺再創新高，產品技術齊頭並進打造“隱形冠軍”。公司深耕扁電磁線行業20 餘年，現有湘潭、無錫兩大產銷基地。2023 年營業收入突破50 億元，同比+27.20%，實現淨利潤同比+27.54%，銷售量突破70,000 噸，同比增長約23.25%。變壓器用扁電磁線銷售量同比增長約25%，其中特高壓變壓器用扁電磁線訂單飽和，較上年同比增長超2 倍，成功中標“2 交4 直”中川渝、隴東等特高壓線路多個整站項目和國內首個“交改直”輸電工程——揚鎮直流項目；新能源汽車驅動電機用扁電磁線銷售量快速增長，全年新增量產項目16 個、新增定點項目22 個，並開發出電池包導電排產品，已向國內主要電池包企業供貨；超導線纜大幅增長，超導漆包線供貨超600 萬米、超導絞纜突破5 萬米，多項產品和技術處於國內唯一、國際領先地位，成爲全球扁電磁線行業“隱形冠軍”。
穩健增長踐行盈利分紅，推進戰略夯實發展張力。公司充分重視股東回報，2023 年度每10 股派發現金紅利4 元（含稅），分紅金額同比上升13.23%，連續十四年累計分紅金額約16 億元。公司積極擁抱清潔能源領域，銷售收入突破13 億，同比+46%，新能源汽車用扁電磁線年銷售量較去年增長近64%，各類超導產品累計銷售超1500 萬米，充分夯實第二曲線發展張力。同時公司不斷拓展出口業務，扁電磁線出口同比+26%，參加亞洲電力展、第三屆中非經貿博覽會、柏林線圈展、上海國際線圈及電機和變壓器展，加強產品在國際市場的宣傳，加快推進海外產能佈局。
投資建議：我們預計公司2024-2026 年實現營收176.99/206.16/239.58億元，歸母淨利潤分別爲6.04/7.10/8.83 億元，EPS 分別爲0.82/0.97/1.20 元，P/E 分別爲12.54/10.67/8.58 倍。首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風險提示：宏觀經濟不及預期，研發進度不及預期，市場需求不及預期。