小米產業基金戰略加註，納芯微隔離驅動芯片切入供應鏈。小米長江產業基金在納芯微上市前戰略投資入股納芯微，在2022 年公司上市後小米長江持有69.7 萬股，持股比例爲0.69%。在產品合作上，納芯微隔離驅動芯片進入小米供應鏈，在小米1800W 戶外電源1000 Pro 上提供驅動MOS 管的隔離驅動器。2024 年3 月28 日，小米發佈最新智能電動汽車SU7，實現“人車家全生態”正式閉環，全系標配智能輔助駕駛，並支持700 千米長續航，我們認爲，小米SU7 結合智駕、智艙與生態於一體，納芯微車載全系列解決方案有望深度受益。
汽車電子需求回暖顯著，該業務佔比快速提升。2023Q3 營收按應用劃分：
汽車電子佔約32%；消費電子佔比約13%；泛能源領域佔比約56%（工業自動化佔比18%；光伏和儲能佔比16%；數字電源領域營收佔比約10%）。新能源汽車滲透率穩步提升，2023Q3 汽車電子市場回暖明顯，公司汽車電子營收環比顯著增長。隨着下游汽車智能化對模擬芯片的需求增長，預計2024年公司單車芯片價值有望進一步提升。並且隨着中國整車廠、Tier1 供應商在海外建廠，公司繼續走向海外，突破本土客戶群體。
隔離+電源管理新品多點開花，2024 放量在即。帶保護功能的隔離驅動產品已在部分新能源車客戶主驅應用中實現量產；功能安全主驅隔離驅動產品預計2024 年量產；光伏逆變器和工業電機驅動的頭部客戶正在推行隔離驅動替代光耦驅動。公司單通道/三通道/12 通道尾燈LED 驅動芯片成功導入汽車車燈頭部客戶並大規模出貨；新一代隔離半橋驅動以及多路半橋馬達驅動產品在2023Q3 實現量產；供電電源LDO 已導入部分客戶；預計高邊開關相關產品將於2024 年實現量產。
盈利預測和投資建議：看好公司車規級產品和磁傳感器芯片持續突破，收購昆騰微擴產產品矩陣，打造模擬芯片平台型公司，我們預計公司2024/2025 年營收23.01/28.52 億元，歸母淨利潤1.55/3.93 億元，維持“強烈推薦”評級。
風險提示:下游需求不及預期，新品開發進度不及預期，海外廠商競爭。