本報告導讀：
彩電內外銷延續較快增長，光伏業務表現亮眼，面板價格同比提升下毛利率保持韌性。
摘要：
彩電內外銷延 續較快增長，光伏業務表現亮眼，面板價格同比提升下毛利率保持韌性。我們上調2024 和2025 年盈利預測，分別上調77%、76%；新增2026 年預測，預計EPS 分別爲0.46/0.58/0.70 港元，同比+55%/27%/21%。參考同行業我們給予公司2024 年12xPE，目標價5.5港元，維持“增持”評級。
公司業績超預期：公司發佈2023 年年報，公司2023 年實現營收789.86億港元，同比+10.70%，歸母淨利潤7.44 億港元，同比+66.44%，經調整歸母淨利潤8.03 億港元，同比+14.06%。其中2023 年H2 公司實現營收440.70 億港元，同比+16.98%，歸母淨利潤4.80 億港元，同比+142%，經調整歸母淨利潤5.41 億港元，同比+21.58%。
彩電內外銷延續增長態勢，光伏業務持續高增，互聯網業務穩步增長。
2023 年公司顯示業務營收565.40 億港元，同比-2.36%。其中彩電內銷營收同比+5.4%，銷量同比-4.3%，均價同比+10.1%；外銷營收同比+8.7%，銷量同比+10.0%，均價同比-1.2%；中小尺寸營收同比-40.2%。
公司創新業務營收186.4 億港元，同比+78.5%，主要由光伏業務推動，其中光伏業務營收同比+1820.3%。互聯網業務營收27.6 億港元，同比+20.2%。其中國內互聯網業務營收同比+14.7%，主要由垂直類及創新業務推動；國際互聯網業務營收同比+40.1%。
創新業務和互聯網業務盈利能力提升，彩電毛利率短期承壓。2023 年公司毛利率爲18.68%，同比+0.3pct，其中創新業務毛利率同比+1.2pct，因高毛利率的全品類營銷業務營收增長下佔比提升；互聯網業務毛利率同比+4.6pct，因聚焦發展高毛利率的國內垂直類及創新業務和海外互聯網業務。2023 年H2 面板價格同比提升約50%，彩電均價同比約25%，彩電毛利率受面板價格同比提升影響短期承壓。2023 年彩電內銷毛利率爲23.0%，同比-1.4pct；外銷毛利率爲15.4%，同比-0.5pct。
風險提示：面板價格波動、行業競爭加劇、顯示業務海外需求回落