核心觀點
公司發佈2023 年年報，全年實現營收4060 億元，同比增長10.3%，歸母淨利潤79.9 億元，同比增長2.1%，扣非淨利潤71.6 億元，同比增長25.3%，全年歸母淨利潤增速實現由負轉正。受益於新能源投資高景氣，全年新籤合同額同比增長22.4%，其中“一帶一路”沿線訂單同比增長62.0%。公司新能源投資運營加速，全年新增風光新能源裝機容量475 萬千瓦，獲取新能源投資指標2010 萬千瓦，在抽水蓄能、氫能、新型儲能領域也加速佈局。
事件
公司發佈2023 年年報，實現營業收入4060.3 億元，同比增長10.3%，實現歸母淨利潤79.9 億元，同比增長2.1%，實現扣非淨利潤71.6 億元，同比增長25.2%。
簡評
全年歸母淨利潤增速由負轉正。公司2023 年實現營業收入4060.3億元，同比增長10.3%，歸母淨利潤79.9 億元，同比增長2.1%，扣非淨利潤71.6 億元，同比增長25.2%，扣非淨利潤增速高於歸母淨利潤主要繫上年同期政府補助、非流動資產處置兩項較今年高22 億元。四季度單季實現歸母淨利潤49.2 億元，同比增長35.2%，扣非淨利潤42.8 億元，同比增長48.6%，拉動全年歸母淨利潤增速由負轉正，主要原因爲：1）四季度單季毛利率環比增長5.6 個百分點，同比增長0.4 個百分點；2）四季度單季所得稅稅率同比降低12.2 個百分點，單季所得稅較去年同期少5.8 億。
受益於新能源建設出海，公司新簽訂單持續增長。公司2023 年新簽訂單12837 億元，同比增長22.4%，其中新能源及綜合智慧能源新簽訂單5292 億元，同比增長26.1%，“一帶一路”沿線市場新籤合同額2674 億元，同比增長62.0%，海外簽訂了越南風電項目、沙特2.6GW 光伏項目、蒙古儲能項目等一批新能源項目，新能源建設出海取得較好成績。
新能源投資運營加速。2023 全年新增風光新能源裝機容量475萬千瓦，截至2023 年末公司控股裝機容量1160 萬千瓦，其中新能源裝機951 萬千瓦。全年新能源運營實現收入37.2 億元，同比增長58.8%，毛利率47%，較整體毛利率高34.7 個百分點。公司全年獲取新能源投資指標2010 萬千瓦，同時在抽水蓄能、氫能、新型儲能領域加速佈局，未來該板塊有望進一步增厚公司利潤。
維持買入評級和目標價3.07 元不變。我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤91.0/102.9/115.5 億元（原預測爲2024-2025 年歸母淨利潤103.7/123.7 億元），對應EPS 分別爲0.22/0.25/0.28 元。我們看好公司憑藉技術和規模優勢，在新能源領域和“一帶一路”沿線國家實現快速拓展，積極向新能源投資運營業務轉型，維持買入評級和目標價3.07 元不變。