事件描述
公司發佈2023 年報，2023 年公司實現營收12.3 億元，同比增長34.2%，實現歸母淨利潤1.42億元，同比增長78.1%；扣非淨利潤1.06 億元，同增長255.1%。其中2023Q4 實現營收4.91億元，同比增長23.4%；歸母淨利潤1.03 億元，同比增長1.48%；扣非歸母淨利潤0.91 億元，同比增長13.8%。
事件評論
營收利潤保持增長，業績符合預期。公司專注於工業級金屬增材製造（3D 打印），爲客戶提供金屬增材製造全套解決方案，包括金屬3D 打印設備、產品製造、原材料和技術服務等，構建了較爲完整的金屬3D 打印產業生態鏈，整體實力在國內外金屬增材製造領域處於領先地位。公司持續加大市場開發力度以及研發投入，繼續深耕航空航天以及其他應用領域，持續開發新的設備型號，不斷開拓新的市場，驅動2023 年營業收入保持增長。同時2023 年計提股份支付費用減少，使得歸母淨利潤增速高於營收，整體業績表現符合預期。預計2024 年，隨着公司產能進一步釋放，在更多領域加大開拓，以及股份支付費用的進一步下降，公司營收利潤將繼續保持增長。
非航空航天業務佔比提升，結構變化致毛利率有所降低。分板塊來看，3D 打印服務實現收入6.3 億元，同比增長34.5%，毛利率49.6%下降9.1pct；3D 打印設備業務收入5.3億元，同比增長26.5%，毛利率50.6%下降0.6pct；3D 打印材料實現收入0.64 億元，同比增長99.0%，毛利率34.3%同比下降4.7pct。分行業來看，航空航天收入6.9 億元，同比增長8.3%，毛利率53.7%同比下降3.5pct；工業收入4.6 億元，同比增長91.4%，毛利率43.9%同比下降約6.0pct；科研院所營收0.7 億元，同比增長118.9%，毛利率36.6%同比減少6.7pct；醫療領域收入0.12 億元，同比增長62.3%，毛利率43.3%同比增加10.9pct。整體來看，2023 年公司3D 打印服務、設備、材料領域均取得增長，分領域來看工業、科研院所和醫藥行業收入增速較快，但因這幾個板塊毛利率均低於航空航天，致公司2023 年整體毛利率有所下降。
下游領域持續拓展邏輯不變，看好公司中長期發展趨勢。非民用領域，公司創始團隊產業背景雄厚，疊加公司的領先技術與全產業鏈佈局，有望繼續實現快速增長。民用領域，隨着技術成熟、降本增效持續推進，滲透率不斷提升，3D 打印有望在更多應用領域逐漸放量。2023 年公司完成定增，繼續擴充產能，公司遠期設計產值遠超當前產能，爲公司中長期發展提供支撐。
預計公司2024-2026 年實現歸母淨利潤3.36、5.04、7.42 億元，對應PE 分別爲47、31、21 倍，維持“買入”評級。
風險提示
1、下游應用領域拓展不及預期；
2、公司產能擴張不及預期。