公司舉行2024 年新品發佈會。公司與中國睡眠研究會聯合發佈《2024 情緒與健康睡眠白皮書》並舉行新品發佈會，推出最新技術成果慕思潮汐科技矩陣和T11 Pro AI、冠軍夢、世紀夢Pro 三大單品，強化品牌中高端定位、加速輸出健康睡眠文化、產品升級助力套系化打法：1）持續投入研發體現前瞻性戰略眼光，高端AI 智能牀墊鞏固中高端品牌定位。
2023Q1-3 慕思研發費用率爲3.5%，同比提升1pct，持續投入研發。以“潮汐科技”爲技術依託的T11 Pro AI 搭載AutoFit 智適應技術和高精度傳感器，基於大量人體工學數據，根據睡姿動態快速識別體徵、調整牀墊軟硬度，並實現左右分區獨立調節。智能牀墊契合消費者個性化、定製化的需求趨勢，適老方向前景廣闊。在智能牀墊方向持續研發探索，體現公司前瞻性的戰略眼光。推出高端AI 智能牀墊進一步鞏固中高端品牌定位，高舉高打差異化進攻市場。2）國家游泳隊背書，持續發力睡眠文化輸出，爲品牌出海打下基礎。
冠軍夢單品與國家游泳隊合作研發，基於對運動員訓練和睡眠習慣的深入研究，通過材質創新提高釋壓能力和透氣性。冠軍夢新品實現睡眠文化和體育運動的深度共振，豐富睡眠文化矩陣，爲品牌出海打下基礎。3）套餐產品升級，助力套系化打法。世紀夢Pro 較上一代產品相比，材料升級，運用太空樹脂球、比利時Artilat 進口乳膠等獨家材質，提高貼合度和柔軟性。世紀夢爲套餐核心單品，慕思延續套餐化打法，通過產品升級，有望推動客流量、客單價的提升。
牀墊行業短期受益於以舊換新政策催化，長期存量翻新支撐市場擴容、智能化打開成長空間。短期，以舊換新政策持續推出，如2024 年3 月國務院《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》提出推動家裝消費品換新。牀墊產品標準化程度高，以舊換新政策推動大件回收問題解決，有望激活潛在需求。長期看，隨着國民對睡眠健康認知提升，牀墊更換年限縮短，存量翻新支撐市場長期擴容，逐步擺脫地產週期的影響。另外，智能牀墊契合消費者睡眠質量提升、健康狀況監測和智能睡眠空間的需求，但是目前滲透率較低，賽道發展仍然處於初期，成長潛力高。未來有望在健康和養老方向發展，成爲大衆化的生活化醫療康養產品。
公司聚焦中高端睡眠健康產品“一體”發展，拓展“兩翼”沙發和V6 大家居，前瞻性佈局智能牀墊。慕思主品牌零售積極變革，線上完善產品矩陣，加大抖音快手等短視頻平台的推廣，構建品牌公域流量內容生態；線下通過套餐等營銷打法變革，強化前端引流效果，有望帶動客流量和客單價向上；渠道梳理調整，利於未來多系列佈局、下沉展店，並積極試水整裝等新渠道。沙發和V6 大家漸次發展、前瞻性佈局智能牀墊，有望接力成爲公司新的增長曲線。
公司卡位國內牀墊黃金賽道，多維度賦能品牌價值成長，鞏固中高端品牌形象，構築長期護城河，漸次延伸沙發、V6 大家居構造未來新的增長動力。維持2023-2025 年公司歸母淨利潤預測8.13/10.03/12.17 億元，分別同比增長14.7%/23.3%/21.4%，當前股價對應2023-2025 年PE 分別爲16/13/10 倍，維持“買入”評級！
風險提示：終端需求疲軟，渠道調整不達預期。