事件：公司發佈2023 年業績公告，2023 年公司實現營業收入21.17 億元，同比增長17.26%；實現歸母淨利潤3.14 億元，同比增長16.44%；扣非後歸母淨利潤2.8 億元，同比增長17.08%；基本每股收益0.62 元。單Q4 實現收入5.9 億元，同比增長8.24%，歸母淨利潤0.94 億元，同比增長3.03%。
分業務看，環試設備/環試服務/集成電路分別實現收入7.53/10.03/2.57 億元，同比增長23%/19.45%/2.34%，公司綜合毛利率爲45.6%，同比-1.06pct，三業務毛利率分別爲32.8%/58.8%/43.3%，同比-1.01%/+1.85%/-13.8%。費用率方面，全年公司期間費用率26.37%，同比下降1.89pct，其中銷售/管理/財務/研發費用率分別爲6.4%/10.94%/1.16%/7.87%，同比+0.05/-1.65 /-0.71/+0.42pct。
實驗室網絡不斷擴大，募投項目投產在即加碼縱橫拓展。分實驗室看，蘇州廣博/上海宜特/北京創博/成都廣博/西安廣博分別實現收入3.6/2.8/1.5/1.2/1.0 億，同比+17.4%/-6.2%/10.6%/21%/19%， 淨利潤0.93/0.44/0.38/0.28/0.28 億， 同比+13%/-20.9%/76%/-30%/17.2%，宜特收入淨利潤有所下滑主要系正處於產能及人才儲備的擴充階段，運營成本有所增加。整體看，公司持續擴大服務網絡及加強試驗能力建設：國內方面：相繼建立了貴州、綿陽等專項實驗室，實現服務網絡細化，增強規模效應，2023 年10 月在瀋陽和重慶分別落地新能源實驗室，將具備覆蓋新能源汽車性能、壽命、環境適應性、工況等強制性核心項目測試能力和整車環境試驗倉；國外方面：籌建泰國實驗室，正式開啓“走出去”戰略，海外業務增長可期。募投建設的新能源汽車產品檢測中心擴建項目和第五代移動通信性能檢測技術服務平台項目預計 2024 年下半年正式投入運營，助力公司聚焦新興業務。
新興行業蓄勢待發，釋放試驗檢測新增量。從分佈行業看，2023 年科研及檢測機構/汽車及軌道交通/航空航天/電子電器行業收入同比增速分別爲24%、36%、12%、15%，成爲業務增長重要推動力。公司持續加大環境與可靠性、集成電路驗證與分析、電磁兼容等試驗能力建設，加快拓展新能源、儲能、航空航天、通訊、醫療器械等應用領域步伐。2024 年3 月27 日，工信部等部門印發《通用航空裝備創新應用實施方案（2024-2030 年）》，《實施方案》中多方面提及適航取證及第三方檢測：（1）推動一批新型消費通用航空裝備適航取證。鼓勵飛行汽車技術研發、產品驗證及商業化應用場景探索；（2）加快試驗驗證資源共建共享，鼓勵推動建立通用航空適航技術服務與符合性驗證，無人機第三方檢測、試驗等能力，支持飛行測試、應用測試等基地建設。隨着通用航空領域發展支持力度持續加大，新品推出、技術革新有望充分釋放檢測需求。
投資建議與估值：根據公司2023 年業績情況，我們調整此前盈利預測，並新增2026 年預測，預計公司2024-2026 年分別實現銷售收入爲26.55/31.95/38.17 億元，同比增長25.4%、20.3%、19.5%，實現歸母淨利潤爲4.01/5.25/6.11 億元，同比增長27.5%、31.1%、16.3%，對應PE 分別爲18X、14X、12X。維持“買入”投資評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險，原材料成本上漲風險，行業競爭加劇風險，新建項目拓展不及預期風險。