公司發佈2023 年業績公告。2023 年收入6.86 億美元，同比增長23.0%，歸母淨利潤0.26 億美元。2H23 公司收入3.62 億美元，同比增長16.0%，淨利潤0.22 億美元，同比增長52.8%，業績與此前預告一致。23 年餐廳層面經營利潤率9.0%，同比增加4.9pct，淨利率3.7%，同比增加11.1pct，業績提升主要源自：①2H23 餐廳經營改善，翻檯率和客流量顯著提高。②餐廳網絡進一步擴張，國際市場服務業整體持續復甦。
餐廳收入增13.9%，東亞佔比提升2%。2H23，收入結構上：①餐廳經營收入3.48 億美元，同比增長13.9%，其中東南亞、東亞、北美洲、其他（澳大利亞、英國和阿聯酋）佔比及同比變動分別爲：54.0%/-4.6pct、12.4%/+2.0pct、20.7%/-1.0pct、12.9%/+3.5pct。②外賣業務收入0.06 億美元，大幅增長143.5%。
③其他收入0.09 億美元，同比增長107.3%，主要源自向當地顧客及零售商銷售火鍋調味品及海底撈品牌及子品牌的食品愈發受市場歡迎，銷售不斷增長。
餐廳網絡保持穩定，經營能力明顯提升。①餐廳規模：2H23 末餐廳數量合計115 家，全年共計新開5 家餐廳，1 家因物業轉型而關閉。分地區看，東南亞、東亞、北美洲、其他地區（澳大利亞、英國和阿聯酋）各70、17、18、10 家。
②餐廳表現：23 年累計接待顧客0.27 億人次，同比增長23.0%；整體客單價24.8 美元，同比降低1.6%；整體平均翻檯率爲3.5 次/天，其中2H23 平均翻檯率爲3.8 次/天，較1H23 的3.3 次/天上升0.5 次/天，餐廳接待能力顯著提升。
③同店經營：東南亞、東亞、北美洲、其他地區同店日均銷售額分別爲1.6、1.6、2.0、2.5 萬美元，分別同比增長2.5%、30.3%、11.5%、16.2%；同店翻檯率各爲3.6、4.0、3.6、3.6 次/天，分別同比增加0.2、0.8、0.6、0.5 次/天。
餐廳層面盈利持續增長，成本費用優化。2H23，（1）原材料及易耗品：增長14.01%至1.25 億美元，佔收入比例34.6%，環比增加0.9pct，同比減少0.6pct，主要源自收入增加、採購成本優化、餐廳管理策略強化。（2）員工成本：增長20.19%至1.18 億美元，佔收入比例32.7%，環比減少0.6pct，同比增加1.1pct，主因收入增加令業務規模擴大。（3）折舊與攤銷：減少7.22%至0.37 億美元，佔收入比10.1%，環比減少2.8pct，同比減少2.5pct。（4）物業租金及相關開支（短租部分）：增長47.36%至0.11 億美元，佔收入比例3.0%，環比增加1.1pct，同比增加0.6pct。主因新餐廳的開設令物業管理費增加。（5）水電開支：增長23.41%至0.13 億美元，佔收入比例3.7%，環比減少0.2pct，同比增加0.2pct，主因餐廳數量增加、翻檯率提高及若干司法權區電費增加。（6）差旅及相關開支：增長43.83%至0.03 億美元，佔收入比例1.0%，環比、同比均增加0.2pct。主因業務擴張導致商務旅行有所增加。（7）其他開支：增長6.54%至0.35 億美元，佔收入比例9.6%，環比增加1.1pct，同比減少0.9pct，主因餐廳擴張下行政、外包服務等開支增長。
（8）其他收益：減少22.80%至0.11 億美元，佔收入比例3.1%，同比減少1.5pct，環比增長6.1pct。主因匯兌虧損淨額減少，疫情後繼續恢復發展業務。（9）財務成本：
減少0.37%至0.04 億美元，佔收入比例1.1%，同比、環比均下降0.2pct，主因結清與海底撈國際控股有限公司的貸款。
持續降本增效，調整管理架構，貫徹“標準化+本地化”策略。2H23，公司各區域的餐廳管理能力和經營效率顯著提升，主要源自：①繼續推動“低底薪、高分紅”薪資結構，有效調動各層級管理人員工作積極性；②調整管理架構，轉變爲“總部-大區經理-國家負責人-店經理”的管理架構；③積極進行會員體系建設和線上運營，通過基本服務+變臉慶生等獨特服務爲顧客提供豐富的就餐體驗；④貫徹“標準化+本地化”戰略，不斷豐富口味與菜品組合，根據不同市場的季節或節日推出對應單品，爲不同地區的顧客提供適合本地口味和習慣的多元化產品與體驗。
更新盈利預測與估值。預計2024-26 年收入分別爲8.3、9.4、10.7 億美元，同比分別增20%、14%、13%，歸母淨利各0.49、0.64、0.80 億美元，同比分別增92%、32%、24%。對應EPS 各爲0.08、0.10、0.13 美元/股。按2024 年1.2-1.4 倍PS，計算合理價值區間1.60-1.87 美元/股，對應12.51-14.60 港元/股（以1 美元=7.8238 元港幣換算）；維持“優於大市”評級。
風險提示：門店擴張不及預期，市場競爭加大，食品安全風險。