事件：公司發佈2023年年報，2023年實現營收 21.2億，同比+17.3%；歸母淨利潤3.1 億，同比+16.4%；扣非歸母淨利潤2.8 億，同比17.0%。單季度來看，Q4 實現營收5.9 億，同比+8.2%，環比+6.3%；歸母淨利潤0.9 億，同比+3.0%，環比+11.1%。業績基本符合預期。
集成電路與分析業務板塊毛利率承壓下滑導致公司毛利率短期承壓；費用管控能力強。2023 年公司綜合毛利率爲45.6%，同比-1.1pp；毛利率短期小幅下降主要系23 年國內連續開展特種行業及醫學領域的整改工作，對檢測行業形成了一定影響，其中公司集成電路與分析業務板塊毛利率同比22 年下滑13.8pp。
2023 年公司期間管理費用率爲26.4%，同比-1.9pp；其中，銷售、管理、研發和財務費用率分別爲6.4%、10.9%、7.9%、1.2%，分別同比+0.1pp、-1.7pp、+0.4pp、-0.7pp；公司淨利率爲17.4%，同比+0.2pp。
電子電器、航空航天、科研及汽車等業務營收增長，拉動公司業績提升。公司立足於“雙輪驅動、融合發展”的戰略指引，瞄準產業鏈應用領域快速發展，持續加大環境與可靠性、集成電路驗證與分析、電磁兼容等試驗能力建設，且在下游新能源車、風電、電力通訊5G 等高景氣賽道深入佈局，2023 年電子電器、航空航天、科研及汽車等業務營收分別增長14.7%、23.9%、35.8%、33.1%。
多行業佈局，環試服務、集成電路檢測產能提升，中長期增長動能充足。公司系工業產品環境與可靠性試驗驗證與綜合分析服務解決方案提供商，致力於環境試驗設備的研發和生產，能夠爲客戶提供從芯片到部件到終端整機產品全面的、全產業鏈的環境與可靠性綜合試驗驗證及分析服務，2023 年公司不斷補充實驗室專項測試需求，通過建設綿陽、貴州等專項實驗室、泰國實驗室等加快拓展新能源、儲能、航空航天、通訊、醫療器械等應用領域；持續完善新能源、無線通信行業試驗服務佈局，加快推進新能源汽車產品檢測中心擴建項目、第五代移動通信性能檢測技術服務平台項目的建設進度，預計2024 年下半年將正式投入運營；且前期擴產的蘇州、西安、青島、成都、上海宜特等實驗室2024-2025 年進入產能擴張期，有望貢獻業績增量。
盈利預測與投資建議。預計公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲3.8、5.0、6.3億元，未來三年歸母淨利潤複合增長率26%，維持“買入”評級。
風險提示：政策和行業標準變動風險、原材料成本上漲風險、下游實驗室能力提升不及預期風險。