公司公告年產4 萬噸彩印複合軟包裝材料智能工廠項目，提高長期成長能力。公司公告4萬噸彩印新產能項目，設計生產線10 條，其中新購置6 條，總部搬遷4 條。根據公告，項目建設週期爲24 個月，預計2026 年底建成。全部建成達產後，扣除搬遷設備產能影響，項目預計新增營業收入6.3 億元，年利潤1.0 億元。設備方面，生產設備均爲海外進口，並配套運送機器人、翻轉機器人、自動打包機等自動化設備，MES（生產製造執行系統）、WMS（倉庫管理系統）等智能化軟件，推動數字化、信息化生產能力建設，鞏固生產質量、效率、安全方面的優勢。客戶方面，新產能以匹配傳統客戶新需求爲主，高質量生產能力的提升，能夠強化在下游客戶中的份額，提高長期成長能力。
公司經營能力穩健，盈利能力穩步提升。收入端，薄膜業務實現高增，單一材質可回收可利用逐步放量。2023 年薄膜業務實現收入5.25 億元，同比增長14.5%，銷售量同比增長44.9%，預期BOPE 二線投產後持續推動薄膜收入增長；海外業務穩步增長，持續切入海外跨國公司供應鏈。2023 年海外業務實現3.8 億元，同比增長7.8%。利潤端，積極推動降本增效，提升利潤率水平。2023 年公司實現毛利率24.7%，同比提升2.5pct，銷售費用率、管理費用率、研發費用率1.7%/3.8%/4.3%，分別同比持平/-0.2pct/+0.2pct。毛利率的穩定和有效費用管控提振公司淨利率水平，實現歸母淨利潤率12.1%，同比提升1.1pct。
環保政策推動行業集中度提升、單一材質易回收可回收材質發展，公司積極投入研發，拓展新市場、新業務。食品安全和環保類政策趨嚴，中小產能出清，集中度有望不斷提升。
公司積極投入研發，與大客戶共同從事新產品研發，聚焦單一材質易回收、可回收包裝材料，目前主要需求以海外跨國公司薄膜材料更新迭代爲主，同時推進薄膜業務應用場景的拓展，如牙膏管材、電子產品、奶酪膜等。
公司爲塑料軟包企業，長期經營穩健，下游爲大衆消費品品牌，體現逆週期屬性。受益於食品安全，環保政策及產品升級趨勢，行業集中度持續提升。短期，公司受益於下游消費復甦，中長期，產能擴張持續帶來收入貢獻，薄膜業務及海外市場拓展打開成長空間，產品結構升級提振利潤率中樞。公司強化高分紅政策，2023 年分紅率83%，提供穩定回報。
維持2024-2026 年公司歸母淨利潤預測爲4.76/5.45/6.25 億元，2024-2026 年歸母淨利潤分別同比+16.6%/+14.6%/+14.6%，對應PE 爲13/12/10X，維持買入評級。
風險提示：下游消費需求疲軟、油價波動。