2024 年3 月27 日，公司披露年報，2023 年實現營收215.24 億元，同比+39.21%；歸母淨利潤27.60 億元，同比+30.00%。其中Q4 實現收入56.39億元，同比+32.80%，環比-9.14%；歸母淨利潤7.91 億元，同比+27.91%，環比-10.48%。
毛利率領先行業，產銷率進一步提升。公司2023 年光伏玻璃實現營收196.77億元，同比增長43.82%，毛利率22.45%，同比減少0.86pct。行業來看，2023 年光伏玻璃價格受到下游組件擠壓，雖然下半年原材料與能源價格有所下降，但是整體價格的下降還是壓制毛利率。但根據卓創數據，2023 年光伏玻璃行業毛利率爲-0.29%，福萊特毛利率大幅領先行業，體現出強屬性的α。產量方面公司2023 年光伏玻璃出貨約12.2 億平方米，同增49.5%，同時產銷量達到101%，較2022 年同比上升4pct，實現滿產滿銷。
2024 年產能有望加速投放，海外產能佈局有望提升盈利能力。截至2023 年底，公司產能達到20600 噸/日，安徽四期項目和南通項目，總計日熔化量9600 噸/天，預計24 年點火運營，點火後公司總計產能將達到30200 噸/日，進一步鞏固自身產能與規模優勢。公司已在越南並擬在印尼投建光伏玻璃生產線，其中印尼所投建窯爐爲行業首家採用1600 噸/日的大容量窯爐，其能源消耗水平將低於目前行業內常規的1000 噸/日和1200 噸/日窯爐。公司的海外銷售渠道也在穩步擴大。根據公司年報披露，2023 年公司光伏玻璃亞洲其他國家及地區毛利率達到27%，歐洲毛利率達到43%，北美洲毛利率達到27%，均高於公司平均毛利率23%。隨着公司不斷深化其海外業務佈局，盈利能力有望得到進一步提升。
投資建議：預計公司24-26 年實現歸母淨利潤38.14/49.12/59.25 億元，同比+38.2%/+28.8%/+20.6%，EPS 分別爲1.62/2.09/2.52 元，維持“增持”評級。
風險提示：下游需求不及預期，原材料價格上漲超預期