盈利预测与投资建议：预计公司24-26年EPS 分别为0.16元/0.17元/0.19元，对应PE 分别为84/75/69 倍。公司作为民营出版龙头，教育AI稳步推广有望进一步打开增长空间，未来三年净利润CAGR 为17.2%，维持“持有”评级。業績總結世紀天鴻發佈2023年年報。報告顯示，公司2023年實現營業收入5.1 億元，同比增長17.2%；歸母淨利潤4233.6 萬元，同比增長18.9%；扣非歸母淨利潤3892.9 萬元，同比增長27.2%。
小鴻助教持續迭代，筆神作文用戶穩定增長。公司結合人工智能技術，思考“AI+教育”的終極形態與發展路徑，佈局多款AI教育產品，並且在用戶側已初見成效。1）公司小鴻助教已迭代至4.0 版本，升級聯網功能，可以實時更新最新的內容；同時嵌入文檔助手，支持長文本生成。2）公司所投資的筆神作文在AI作文批改領域持續突破，截至2023 年末筆神作文APP 累計用戶超過1800 萬，付費轉化率約2%。目前筆神作文社區每月投稿量超過30 萬篇，積累超500 萬篇優質的作文語料，通過4 年的積累，公司語料庫語料庫收集了超過30 萬篇基於人工反饋的專業微調數據，在中小學生作文學習平台和投稿社區，形成較強的競爭壁壘。
堅持內容研發是第一重點工作，推進研銷一體化，助力主業持續增長。內容研發是2023 年公司的第一重點工作，公司持續推進“研銷一體化”戰略規劃的落地，通過研發十項重點工作的實施體系提升教研能力和產品能力，全力打造拳頭產品、推進新品立項、創新完善研發機制，推動“學科研究員”機制促進策劃編輯人員的提升。產品研發方面，公司全年共策劃出版圖書2818 本，總字數約11 億字。公司整合多年來在教輔領域積澱的優質內容和教育資源，通過300餘位課標專家、編審專家、命題專家、高考政策研究專家等，向教師、學校管理者、教育局提供教研培訓服務支持，把脈高考導向，分享名校管理智慧，探索教育教學發展的新路徑；公司在全國20 餘省份共組織落地教研服務活動近500 場次，賦能客戶近200 家，涉及教研培訓、高考報告會、名校交流、拔尖人才交流等多種形式，持續以積極專業的服務來輔助和賦能一線教學，提供專業優質的教研服務，有效帶動了業績增長。
盈利預測與投資建議：預計公司24-26年EPS 分別爲0.16元/0.17元/0.19元，對應PE 分別爲84/75/69 倍。公司作爲民營出版龍頭，教育AI穩步推廣有望進一步打開增長空間，未來三年淨利潤CAGR 爲17.2%，維持“持有”評級。
風險提示：雙減政策帶來教輔需求不確定性的風險；教育AI系統研發及銷售進展不及預期的風險；市場競爭惡化的風險。
