事件：

3 月27 日，公司公告2023 年年报，2023 年营收30.8 亿元（YOY-40.65%），归母净利6.6 亿元（ YOY+34.9% ）， 扣非归母净利3.59 亿元（YOY-38.8%）。2023 年度拟每股派发现金红利0.13 元，总计1.65 亿元，分红比例24.82%。

投资要点:

2023 年收缩社交业务以及资产减值导致业绩承压：

（1）2023 年营收30.8 亿元（YOY-40.65%），主要系边锋社交业务收缩导致收入下滑；归母净利6.6 亿元（YOY+34.9%），完成股权激励目标6.5 亿元；扣非归母净利3.59 亿元（YOY-38.8%）。2023 年非经常损益3.0 亿元（2022 年-0.97 亿元），主要来自持有的海看股份公允价值变动产生的收益2.1 亿元、政府补助3305 万元、金融资产公允价值变动损益3067 万元。

（2）2023Q4 营收7.9 亿元（ YOY-36.9% ）， 归母净利-0.29 亿元（YOY-121.95% ）， 扣非归母净利-2.45 亿元（ YOY-398.4% ）。

2023Q4 计提资产减值损失1.89 亿元（2022Q4 为0.77 亿元），其中长投减值1.16 亿元（主要为爱阅读科技3039 万元、来玩互娱3313万元、酷炫网络4621 万元）。2023Q4 非经常损益2.17 亿元，主要系公司自2023 年12 月执行新的《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1 号——非经常性损益（2023 年修订）》，将公司投资的海看股份公允价值变动影响认定为非经常性损益（此前计入投资收益）。

（3）2023 年毛利率68.3%，同比提升了6.88pct；期间费用率42.9%，同比下降1.41pct，主要系公司收缩毛利率较低及买量费用较高的社交业务。

（4）2023 年度拟每股派发现金红利0.13 元，总计1.65 亿元，分红比例24.82%。

掼蛋游戏火爆，边锋游戏业务稳中求进：

（1）2023 年公司在线游戏业务营收13.17 亿元（YOY-23.6%），毛利率92.17%（同比增加0.09pct）；在线社交业务7.69 亿元（YOY-70.2%），毛利率57.18%（同比增加12.54pct）。2023 年边锋营收/净利润分　　别为22.1/6.4 亿元（2022 年44.1/7.1 亿元）。截至2024 年1 月底，边锋掼蛋游戏APP 的DAU 突破百万，居于国内首位。

（2）2023 年数字营销业务收入3.37 亿元（YOY+24.0%），毛利率28.88%（同比减少18.1pct），主要系子公司于2023 年11 月非同一控制下企业合并九天互动并纳入合并报表。

IDC 稳健发展，传播大脑/城市大脑推出AI 垂类模型：

（1）2023 年技术信息服务业务收入6.41 亿元（YOY+6.12%），毛利率53.13%（同比提升1.07pct）。

（2）IDC 业务稳健发展：旗下富春云建成约1 万组机柜，2500 组在建中，现有签约机柜保持较高上电率，并稳步拓展存量机柜。2023 年富春云营收3.78 亿元（ YOY+4.7% ）， 净利润7293 万元（YOY-16.1%）。

（3）数据交易价值逐步释放：旗下浙江大数据交易中心牵头完成行业内首个数据资产评估试点，初步建成“1+N”统分结合的全省数据流通服务平台，拥有4 个行业特色专区，7 个区域专区。

（4）传播大脑&城市大脑：截至2023 年底，传播大脑已向88 家浙江省市县媒体提供技术服务，推出首个媒体垂直AI 大模型并通过上线备案。城市大脑推出社会治理垂直领域大模型，从浙江省内拓展至北京、山东等省外市场。智慧网络医院积极布局省外市场，推出重庆首个区级“互联网+智慧照护”平台。

盈利预测与投资评级：我们看好公司数据交易业务、IDC 业务、传播大脑业务等数字科技新业务的长期价值空间，有望打开公司业绩增长的第二条曲线。基于审慎原则，我们调整公司盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润为7.69/8.61/9.45 亿元， 对应EPS 为0.61/0.68/0.75 元，对应PE 为18.33/16.37/14.92X，维持“买入”评级。

风险提示：游戏产品表现不及预期、市场竞争加剧风险、技术革新及核心人才流失的风险、技术研发/应用实践/数据交易推进不及预期风险、资本市场波动和投资不及预期风险等风险。