事件：公司發佈23 年全年業績公告，實現營收47.57 億元人民幣，同比增長105.1%；實現毛利潤23.85 億元，同比增長133.8%，對應毛利率爲50.1%，同比增長6.2pct；經調整EBITDA 達12.5 億元，同比增長290.4%；實現經調整淨利潤達10.29 億元，同比增長342.2%。
點評：電影及演出市場回暖，公司業績創歷史新高。國家電影局數據顯示，23年度全國電影總票房達549 億元，同比增長82.6%，國產影片年度票房爲460億元，創歷史新高。線下演出市場同樣迅速升溫，根據《2023 年全國演出市場發展簡報》，23 年全國演出票房收入502 億元，與19 年相比增長150.7%。公司在線娛樂票務收入22.59 億元（yoy+111.5%），佔總收入比例47.5%。電影票務保持市場領先地位，深耕影院場景，持續夯實票務服務能力；在演出票務業務上，公司大力推進頭部演藝合作，成爲張學友、周杰倫等頭部藝人演唱會部分場次的票務總代理，拓展了體育賽事、電競賽事、沉浸式劇場等多種細分演藝品類，23 年公司線下演出的總收入和GMV 均創歷史同期新高。
娛樂內容服務收入23 億元（yoy+112.9%），佔總收入比例48.4%。1）公司在頭部影片的參與廣度和深度上進一步提升。23 年參與宣發的國產影片共52 部，其中主控發行的影片累計達30 部，影片數量和累計票房皆創歷史新高。23 年春節檔的《滿江紅》以 45.44 億的票房位列中國影史第六，五一檔的《人生路不熟》以11.84 億票房位居檔期冠軍，暑期檔的《封神第一部：朝歌風雲》票房達26.34 億元，《八角籠中》也取得了22.07 億票房的優秀成績；此外，公司參與了24 年元旦檔票房前三的影片《年會不能停!》《一閃一閃亮星星》《金手指》。
2）擁有行業領先的宣發體系，創新行業的宣傳營銷服務方案。公司首創跨年檔的檔期營銷模式，通過聯合共創、平台共創、用戶共創以及線下宣發與線下影院場景的共創，圍繞檔期內的6 部影片打造聯動性宣發方案，其中，《一閃一閃亮星星》“下雪場”與影片的聯動引發熱議，打破票房預售記錄。3）24 年春節檔表現亮眼，後續公司影片儲備豐富，公司出品和主發的《飛馳人生2》以破33億的票房位居24 年春節檔票房第二，儲備影片《醬園弄》《危機航線》《即興謀殺》《解密》等；4）探索AI 應用賦能電影行業全鏈路，公司持續運用AI 深化對電影的理解提升票房預測精確度，輔助上游IP 開發與電影內容創作，結合AI 技術與公司數據基礎爲片方的宣發策略提供有力支持。
盈利預測、估值與評級：公司作爲電影票務龍頭，充分受益於電影票房大盤增長，主控發行及出品影片票房表現亮眼。考慮24 年影片供給不足，基於對影視大盤保守預測，下調24-25 年營收預測至49/53 億元（較上次預測-11%/-12%），新增26 年營收預測57 億。考慮經營效率持續提升，小幅上調24-25 年歸母淨利潤預測至9.4/10.4 億元（較上次預測+6%/+5%），新增26 年歸母淨利潤預測12 億元。維持“買入”評級。
風險提示：參與影片票房不及預期，觀影需求不達預期，市場競爭加劇風險。