本報告導讀：
公司2023 年業績符合預期，收入結構持續改善，盈利能力提升明顯，同時經營現金流表現強勁，分紅比例進一步提升，龍頭穩定性優勢突出。
投資要點：
投資建議維 持盈利預測，維持“增持”評級。公司業績符合預期，維持24-25 年盈利預測，並新增26 年預測。預計公司24-26 年歸母淨利潤爲370.2/398.8/432.6 億元，對應EPS 分別爲5.31 元、5.72元、6.21 元，同比+10%/8%/8%，維持目標價76.79 元。
2023 業績符合預期。公司2023 年度實現營業收入3737.1 億元，同比+8.1%，歸母淨利潤337.2 億元，同比+14.1%；其中2023Q4 實現營業收入813.3 億元，同比+10%，歸母淨利潤60.02 億元，同比+18.08%。
B 端增長更爲強勁。公司暖通空調/消費電器/機器人及自動化系統分別營收1611/1347/373 億元，同比+7%/+8%/+24%。拆分事業群，工業技術/ 樓宇科技/ 機器人分別營收279/259/311 億元， 同比+29%/+14%/+12%。我們估計B 端整體業務收入近1000 億元，同比+12~14%，C 端業務（智能家居事業群）營收2460~2500 億元，同比+6~8%。2B 業務佔比達到28%左右，同比+2pcts。
結構提升帶動顯著優化，海外業務受益更多。受益於大宗成本下行外，海運費用、匯率在外銷上均帶來正向貢獻。結構上，公司主動進行低效率SKU 精簡，推高賣貴，尤其在海外補庫存階段依舊對訂單質量保持較高要求，毛利率大幅改善。2023 年公司內銷毛利率26.03%，同比+1.33pcts，出口毛利率27.16%，同比+3.57pcts。
風險提示：原材料價格波動，地產復甦拉動效果不及預期