海底撈發佈2023 年業績，報告期內公司實現收入414.5 億元/+33.6%，歸母淨利潤45.0 億元/+227.3%，其中23H2 公司實現收入225.7 億元/+58.1%，實現歸母淨利潤22.4 億元/+36.6%，整體經營業績符合指引預期。隨着1 月初以來公司翻檯率回暖，疊加穩健的開業規劃，我們看好公司後續業績增長，高分紅後續有望爲股東貢獻持續回報，維持“強烈推薦”評級。
經營業績符合指引預期，翻檯率增長驅動收入回暖。海底撈發佈公司2023年業績，實現營收414.5 億元/+33.6%，實現歸母淨利潤45.0 億元/+227.3%。
23H2 實現營業收入225.7 億元/+58.1%，實現歸母淨利潤22.4 億元/+36.6%，其中餐廳業務收入213.3 億元/+45.7%；外賣業務收入5.7 億元/-31.5%；調味料產品及食材銷售業務收入4.2 億元/+22.9%，經營業績符合指引預期。
客流改善帶動翻檯率提升，客單價小幅下滑。2023 年底公司門店數爲1374家/+0.22%，其中新開門店9 家，26 家關停餐廳恢復營業，關閉餐廳32 家，淨開門店3 家，門店數量整體保持穩定。2023 年海底撈全年接待客戶量4.0億人次/+43.7%，受益於客流改善帶動，23 年公司整體/同店翻檯率爲3.8/3.9次/天，分別同比增長26.7%/25.8%，環比上半年顯著增長（23H1 爲3.3/3.5）；客單價方面，受下半年火鍋行業價格戰影響，23 年公司客單價爲99.1 元/-5.5%，其中1-3 線城市客單價分別爲105.7/98.3/92.8 元，分別同比變動-7.4%/5.8%/-5.2%。
期間費用率持續優化，盈利能力小幅下滑。23H2 公司原材料成本率/員工成本率/租金成本率/折攤成本率分別爲41.0%/32.2%/0.7%/6.4%，同比變動-0.04pct/+1.8pct/+0.2pct/-3.5pct，翻檯率回暖下人工費用率小幅提升，由於門店穩定疊加客流帶動收入增長，折攤成本有所下滑。23H2 公司歸母淨利潤率爲9.9%/-1.6pct，盈利能力小幅下滑。
高派息提振市場信心，分紅率領跑同業。2023 年公司預計派發股息約40.5億元，每股現金股息爲0.748 元（0.824hkd），對應派息率高達92.6%，對比九毛九23 年同期派息率爲43.1%，派息率領跑同業，有望提振市場信心。
投資建議：作爲火鍋行業的龍頭，海底撈的服務、管理、品牌以及供應鏈能力依舊是業界的天花板水平。公司目前開業計劃維持穩健，後續加盟模式及新品牌“嗨撈”孵化進程值得關注，隨着1 月初以來公司翻檯率回暖，我們看好公司後續業績穩健增長，高分紅後續有望爲股東貢獻持續回報，預計2024-2026 年間公司實現歸母淨利潤51.5/56.7/62.8 億元，給予24 年20 倍PE，對應目標價爲20.0 港元，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：疫情反覆阻礙客流恢復，市場競爭加劇，原材料價格上升。