華安證券股份有限公司鄧欣,羅越文近期對美的集團進行研究併發布了研究報告《美的集團23年報點評：經營向好合同負債新高，分紅大幅提升》，本報告對美的集團給出買入評級，當前股價爲63.92元。
美的集團(000333)
主要觀點：
公司發佈2023年業績：
23Q4：收入813億元（+10%），歸母60億元（+18%），扣非61億元（+35%），利潤提速。
23年：收入3737億元（+8%），歸母淨利潤337億元（+14%），扣非330億元（+15%）。
分紅提升：公司擬每10股派現30元，對應分紅率62%（上年58%）。
收入分析：
ToC：預計智能家居事業群Q4同比+5%，23年同比+4%。
分地區：23年C端增長H1由內銷拉動，H2由外銷拉動（環比改善）。分業務：①我們預計家空23年整體同比+5%，內銷同比約+10%快於外銷，我們預期24年內銷高基數下實現個位數增長；②我們預計23年冰洗同比約+10%內外增速相似，預期24年內銷穩步增長外銷更佳（訂單向好）；③我們預計23年生活電器+10+%，內銷好於外銷。
ToB：我們預計Q42B業務合計同比+10%（含科陸並表拉動，環比Q3降速），23全年同比+17%。
分業務：①Q4樓宇同比-4%（環比Q3下行）；②Q4工業同比+48%（含科陸貢獻，剔除後同比+25%）；③Q4機器人同比持平，海外增長好於國內，除樓宇收縮外，其餘趨勢同Q3。
利潤拆分：
毛利率：公司Q4毛利率爲28.8%，同比+2.3pct，提價&結構+成本紅利+匯率拉升毛利率。
費用率：Q4期間費用率20.6%，同比+2.2pct，核心是銷售費率略增+1.6pct。
淨利率：Q4淨利率爲7.4%，同比+0.5pct，改善趨勢與前三季度一致。
現金流：
現金流：Q4合同負債+其他流動負債處歷史高值，同比+32%，Q4經營現金淨額同比+153%，年末回款十分強勁，預示經營趨勢正持續向上。
投資建議：
盈利預測：暫不考慮H股上市影響，預計24-26年收入分別爲4059/4356/4682億元，對應增速分別爲8.6%/7.3%/7.5%，歸母淨利潤分別爲380/423/455億元，增速分別爲12.8%/11.1%/7.7%，對應PE分別12/11/10X，分紅率提升下股息率達5.3%，維持“買入”評級。
風險提示
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，廣發證券高潤鑫研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值高達91.9%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利373.22億，根據現價換算的預測PE爲12.05。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有15家機構給出評級，買入評級13家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價爲78.58。
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