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3 月28 日，青岛银行发布2023 年年度报告，实现营业收入125 亿，同比增长7.1%，实现归母净利润35 亿，同比增长15.1%。23Q4 单季营收、归母净利润增速分别为30.8%、14.8%。2023 年加权平均净资产收益率为10.71%，同比提升1.8pct。

点评：

营收增速逆势提升，盈利增长保持稳健。公司2023 年营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为7.1%、7.2%、15.1%，较1-3Q23 分别变动5.3、2.7、-0.1pct。

其中，净利息收入、非息收入同比增速分别为12%、-4.9%，较1-3Q23 分别变动-0.4、12.3pct。拆分盈利同比增速结构，规模扩张、息差、拨备为主要贡献分项，分别拉动业绩增速23.6、7.8、8.3pct；从边际变化看，提振因素主要包括：规模扩张贡献走强，非息负向拖累明显收窄；拖累因素主要包括：息差、拨备贡献有所走弱，费用负向拖累明显提升。

扩表速度大幅提升，非信贷类资产配置力度加大。23Q4，公司单季新增生息资产投放268 亿，同比多增301 亿；生息资产余额同比增速为15%，较3Q 末提升5.8pct。

具体而言：

从生息资产投放结构来看，4Q 单季新增贷款、金融投资、同业资产规模分别为25亿、132 亿、114 亿，同比分别多增37 亿、62 亿、206 亿；贷款、金融投资、同业资产余额同比增速分别为11.5%、11.8%、58.8%，较3Q 末分别提升1.4、2.8、55pct。公司4Q 信贷投放维持强度的同时，亦加大对非信贷类资产的配置力度，驱动扩表速度显著提升。

从信贷投放结构来看，23Q4，公司单季新增对公贷款（含贴现）、零售贷款规模分别为11 亿、14 亿，同比分别多增3 亿、34 亿；对公（含贴现）、零售贷款同比增速分别为13%、7.8%，较3Q 末分别提升0.1、4.7pct。从对公端来看，4Q 投放仍维持一定强度，同比增速居前的行业为批发和零售业（+47.6%）、科学研究和技术服务业（+39%）、租赁和商务服务业（+32.6%）；从零售端来看，继续保持2Q以来连续多增态势，主要投向个人消费性贷款。下半年消费贷新增39 亿，同比多增52 亿，同期经营贷、按揭贷款仅分别新增4 亿、-1.6 亿。

同业负债吸收力度加大，零售存款增势较好。23Q4，公司单季新增付息负债255亿，同比多增268 亿，余额同比增速较3Q 末提升5.6pct 至15.5%；从负债结构来看，4Q 单季新增存款、应付债券、同业负债规模分别为68 亿、73 亿、114 亿，其中存款同比少增27 亿，应付债券、同业负债同比分别多增257 亿、38 亿；存款、应付债券、同业负债余额同比增速分别为13.1%、19.2%、24.2%，较3Q 末分别变动-1.2、31.4、3.5pct。进一步考察存款结构，零售存款、对公存款新增规模分别为99 亿、-30 亿，其中零售存款同比少增32 亿，对公存款同比少减9 亿；零售存款、对公存款同比增速分别为27.9%、1.9%，较3Q 末分别变动-5.1、0.5pct，零售存款增速仍维持在高位。

2023 年息差较前三季度收窄1bp 至1.83%，主要受资产端拖累。2023 年，公司净息差披露值为1.83%，较1-3Q23 收窄1bp；测算生息资产收益率，付息负债成本率分别为4.13%、2.3%，较1-3Q23 分别下降1bp、2bp。从资产端来看，受存量按揭利率下调、存量贷款滚动重定价等因素影响，贷款定价承压下行；从负债端来看，伴随着存款挂牌利率下调红利逐步释放、青岛银行自身有序压降3Y 以上定期存款，负债成本上行压力有所缓释。

公允价值变动损益支撑非息收入走强，非息收入占比较上年同期下降3.2pct 至26%。公司2023 年非息收入同比下降4.9%至32 亿，增速较1-3Q23 提升12.3pct。拆分结构看：① 净手续费及佣金收入同比增长9.8%至16 亿，增速较1-3Q23 提升2.9pct，其中财富管理手续费收入3.2 亿，同比增长17.3%。在全市场理财规模下滑背景下，青岛银行理财业务管理规模与收入仍保持稳健增长；② 净其他非息收入同比下降16%至16 亿，增速较1-3Q23 提升15.2pct，主要受公允价值变动损益支撑。公司2023 年公允价值变动损益实现净收入3 亿，而上年同期净亏损13 亿。

不良+关注率季环比下降9bp 至1.72%，风险抵补能力保持稳健。23Q4 末，不良贷款、关注贷款余额分别为35 亿、16 亿，单季分别新增1.5 亿、-3.8 亿；不良贷款率、关注率分别为1.18%、0.54%，较3Q 末分别变动4bp、-14bp，不良+关注贷款率合计1.72%，较3Q 末下降9bp。拨备方面，公司4Q 单季计提信用减值损失8 亿，同比增加1.2 亿；23Q4 单季信用减值损失/单季营业收入为28.8%，较上年同期下降3.1pct；拨备余额为80 亿，较3Q 末减少6 亿；拨备覆盖率为226%，较3Q 末下降28.7pct，拨贷比为2.67%，较3Q 末下降23bp。

各级资本充足率稳中有升。23Q4 末，公司核心一级/一级/总资本充足率分别为8.42%/10.1%/12.79%，较3Q 末分别提升4/2/1bp；RWA 同比增速为15.5%，较3Q 末下降0.3pct。公司RWA 增速小幅放缓，但整体仍维持高位，4Q 各级资本充足率小幅提升。

盈利预测、估值与评级。2023 年是青岛银行新三年（2023-2025 年）战略规划的开局之年，未来三年将聚焦“调结构、强客基、优协同、提能力”四大战略主题，全力打造“质效领先、特色鲜明、机制灵活”的价值领先银行。青岛银行2023 年信贷投放稳健发力，资产结构持续优化，营收及盈利均维持较快增长，实现良好开局。同时，青岛银行在城商行中较早布局理财子公司，青银理财管理资产规模上年末已超2000 亿，理财业务具有较强提升潜力。考虑到2024 年银行体系NIM 收窄压力仍大，下调公司2024-2025 年EPS 预测为0.68（-1.4%）/0.74（-6.3%）元，新增2026 年EPS 预测为0.79 元，当前股价对应PB 估值分别为0.53/0.48/0.44 倍，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济下行压力加大，宽信用力度不及预期。