投资要点:事件:
安達智能於2024 年3 月28 日發佈2023 年全年業績公告：2023 年公司實現營收4.72 億元，同比-27.47%；實現歸母淨利潤0.29 億元，同比-81.44%；實現扣非歸母淨利潤0.13 億元，同比-91.29%。
公司發佈股權激勵計劃，本次激勵計劃股票期權數量爲計劃授予限制性股票合計276.23 萬股，佔公司股本總額的3.42%。首次授予對應業績考覈年度爲2024-2026 年，營收目標分別爲5.9/6.79/7.46 億元。
投資要點:
行業景氣度壓制客戶採購需求，公司逆週期加大戰略投入佈局未來。
2023 年消費電子行業持續低迷，年底景氣度雖有回暖但尚未修復至理想水平，疊加電子終端產品工藝創新不大，公司國際大客戶及其供應鏈廠商的採購量受到影響，導致公司2023 年產品出貨及驗收同比減少、營收持續承壓，2023 年實現營收4.72 億元，同比-27.47%。
在消費電子行業持續低迷的背景下，公司逆勢擴張，在產品品類拓展、研發以及市場營銷等領域持續加大投入。尤其是在研發和市場營銷方面，2023 年費用率分別達到了21.22%和27.71%，持續強化公司在覈心零部件、關鍵軟件等底層技術競爭實力，鞏固消費電子大客戶的同時，也加大了對汽車電子、半導體、新能源等行業大客戶的拓展力度。
流體控制業務守正出奇，對內抓研發提質、對外拓市場增效。2023年，公司持續推動產品升級和品類拓展：除了對流體控制設備進行升級，推出了毫克級別精度灌膠機系列產品等系列新品外，還成功研發出了高端精密機牀、超快飛秒激光等產品，進一步豐富了公司產品品類。此外，公司同時積極推進下游市場開拓：大客戶方面，在加深SMT 電子裝聯工序段競爭優勢的基礎上，FATP 後段組裝已於2023 年通過客戶工藝驗證並完成小批量交付，此外，公司已在美國、越南、墨西哥等地配合客戶完成組織架構調整；新應用領域：
公司不斷加強國內通用市場大客戶的開拓力度，在汽車電子、半導體、新能源等市場，成功切入了特斯拉、比亞迪、捷普、印度TATA等國際汽車電子頭部客戶和國內頭部客戶的供應鏈，在半導體封裝頭部客戶的供應鏈上亦有所突破。
ADA-H 智能平台持續升級，已在實際應用中實現不同工站的靈活換線。公司持續推動ADA 智能平台升級，2023 年進行了Z 軸電機自主化開發、工藝模組熱插拔及軟硬件的二級解耦和三級解耦，已實現支持Windows 與Linux 雙系統操作、通用平台與工藝應用全面適配，使其能完成對多種工藝模組即插即用，支持更精細的工藝需求，真正實現由專用功能設備轉變爲通用數字化平台設備。目前，公司基於ADA-H 智能平台開發的智能柔性組裝設備已實現部分出貨，先後應用到TWS 耳機點膠工藝、工業電源的組裝測試線體、醫療試劑植球等場景，且已在實際應用中實現了不同工站工藝的靈活換線。
發佈股權激勵計劃，彰顯公司發展信心。公司發佈2024 年限制性股票激勵計劃（草案），該激勵計劃涉及的首次授予激勵對象共計91人，擬授予限制性股票數量爲276.23 萬股；公司層面業績考覈目標爲：2024-2026 年公司營收目標值分別不低於5.9、6.79、7.46 億元，觸發值分別不低於5.66、6.23、6.54 億元。股權激勵計劃調動員工積極性的同時，也體現管理層對公司的長期發展信心。
盈利預測和投資評級：公司作爲國內流體控制設備龍頭，在行業景氣度低迷背景下，加大戰略投入，強化底層技術、開拓新客戶，持續推進ADA 設備研發應用，堅定佈局未來。前期公司持續受行業景氣度低迷影響，因此我們調整公司盈利預測，預計公司2024-2026年營業收入分別爲6.51、8.51、11.06 億元，實現歸母淨利潤0.96、1.25、2.02 億元，對應PE 分別爲24X/19X/11X，看好公司長期發展和短期業績彈性，維持“買入”評級。
風險提示：消費電子復甦不及預期，新客戶開拓不及預期，ADA 產品推進不及預期，技術更新迭代的風險，匯率波動風險。