据年报统计，陶灿旗下5只产品2023年共计亏损27.07亿元，其中建信新能源行业亏损最多，年度亏损12.71亿元。周智硕旗下4只产品2023年共计亏损12.98亿元，其中建信中小盘先锋亏损最多，年度亏损4.88亿元。①陶燦、周智碩再度大調隱形重倉股； ②陶燦旗下新能源主題基金年度虧損最大，他認爲新能源新的細分板塊將湧現投資機會； ③周智碩提出，主線仍是尋找競爭力突出、風險收益較高的公司。
財聯社3月28日訊（記者 封其娟）繼去年上半年大調整後，建信基金陶燦、周智碩又在下半年大調隱形重倉股。
較去年年中，陶燦旗下建信改革紅利、建信高股息主題、建信新能源行業各自更換了9只隱形重倉股，建信沃信一年、建信興潤一年分別更換了8只、7只隱形重倉股；與此同時，周智碩旗下建信中小盤先鋒、建信優化配置均有7只隱形重倉股出現更替；建信潛力新藍籌、建信智遠先鋒分別有8只、5只隱形重倉股已更替。
據年報統計，陶燦旗下5只產品2023年共計虧損27.07億元，其中建信新能源行業虧損最多，年度虧損12.71億元。周智碩旗下4只產品2023年共計虧損12.98億元，其中建信中小盤先鋒虧損最多，年度虧損4.88億元。
就新能源行業來說，陶燦認爲行業下行壓力最大的時間已經過去，未來主要看產能出清進度。當然，在當前宏觀和金融環境下，A 股整體和新能源產業內部還是會繼續延續結構化特徵，陶燦團隊也會積極參與不同細分板塊之間輪動的機會。
展望2024年，陶燦認爲經歷接近三年的估值壓縮之後，估值壓縮空間較小，基金重倉股將迎來業績驅動股價的階段，總體上在宏觀經濟大盤企穩狀態下，大類資產配置、風格判別依然如同過去三年，依舊會發揮重要作用，但通過行業配置、個股選擇的基本面投研範式，在 2024 年逐步恢復效力。
關於當前中國股票市場具備中長期配置價值，陶燦還給出了五點理由。
另外，周智碩提出經濟壓力最大階段已經度過，三大工程發力有助於遏制地產繼續快速下行，價格回升帶動企業盈利觸底回升，名義增速回暖也會帶動居民收入進一步修復，地方政府化債亦進入實質攻堅階段。預計全年 GDP 增速能夠實現 5%左右；基本面方面，價格水平回升帶動企業盈利修復，是 A 股基本面拐點的重要線索；估值方面，不論從估值的深度與廣度看，當前都處於歷史較低水位。
陶燦：新能源新的細分板塊將湧現投資機會
據年報披露，建信改革紅利隱形重倉股依次爲：拓普集團、人福醫藥、新泉股份、恒帥股份、德賽西威、金力永磁、泰勝風能、周大生、上海沿浦、通化東寶。較中報數據，除了拓普集團之外，其餘9只個股均發生更替。
陶燦坦言，2023 年在大類資產配置和風格判別上，把握不足，建信改革紅利在大盤價值、小盤成長風格上配置不足，同時倉位與弱勢狀態不相契合，全年的結果來看，淨值出現較大幅度的調整。
建信高股息主題隱形重倉股依次爲：晶盛機電、人福醫藥、新易盛、東方電纜、山煤國際、泰勝風能、金力永磁、信達生物、理想汽車-W 、華工科技。較中報數據，新易盛之外，其餘9只個股均發生更替。
陶燦指出，該產品在2023年下半年開始逐步加大在大盤價值配置倉位，通過加大高分紅類資產的配置，逐步扭轉趨勢。
建信沃信一年隱形重倉股依次爲：大華股份、人福醫藥、周大生、新泉股份、拓普集團、信達生物、德賽西威、中科江南、金力永磁、兗礦能源。較中報數據，大華股份、人福醫藥之外，其餘8只個股均發生更替。
陶燦直言，雖然持倉行業和個股在業績層面均有較好的增長，但估值的持續壓縮導致股價壓力較大，淨值遭遇較大調整，在四季度，通過組合的部門調整，提高對高分紅的大盤價值風格的配置比例，改善了組合結構。
建信興潤一年隱形重倉股隱形重倉股依次爲：恒帥股份、周大生、新泉股份、德賽西威、大華股份、金力永磁、人福醫藥、瀘州老窖、信達生物、兗礦能源。較中報數據，除了大華股份、人福醫藥、兗礦能源，其餘7只個股也均有變化。
年報中，關於建信興潤一年淨值遭遇較大調整，陶燦給出的理由依然是在大類資產配置和風格判別上，把握不足，雖然持倉行業和個股在業績層面均有較好的增長，但估值的持續壓縮導致股價壓力較大。
建信新能源行業隱形重倉股依次爲：理想汽車-W、金力永磁、小鵬汽車-W 、愛柯迪、長安汽車、星宇股份、中瓷電子、瑞鵠模具、科博達、中天科技。較中報數據，理想汽車-W之外，其餘9只個股均發生更替。
陶燦指出，該產品維持中性倉位，規避有產能過剩風險的鋰電池材料、硅料等環節，超配汽車零部件、海上風電等方向，階段性參與氫能等新興產業主題，但在新能源行業整體貝塔下行的情況下，作爲底倉的龍頭個股表現一般。
在他看來，新能源行業的長期邏輯沒有發生任何變化，即長期空間大、滲透率較低、中國新能源產業競爭力強、行業中期需求仍維持相對較快增長。經過前期的大幅調整後，新能源行業的估值水平已經處於歷史底部。產能過剩壓力下部分高壁壘環節的龍頭公司仍能維持較高的市場份額和合理的利潤水平，在估值低位下，這類公司具備長期配置價值；新能源行業新的技術變化層出不窮，新的細分板塊的投資機會將持續湧現，這些機會的把握需要研究上的前瞻性和投資上的敏銳性。
對於市場，陶燦認爲當前中國股票市場具備中長期配置價值，原因有五：
一是國內經濟將延續溫和修復趨勢，總量政策維持偏寬鬆基調，低利率環境有助於企業加強資本開支及製造業高質量轉型發展；
二是美國經濟或在今年下半年轉弱，聯儲局開啓降息週期，中美經濟比價反轉將提升人民幣計價資產的全球配置吸引力；
三是經濟社會運行逐步走出疫情效應，居民防禦性儲蓄有望得到釋放，而我國居民投資股票、基金等風險資產比例僅約爲 10%，隨着無風險利率水平中樞下移，權益市場對居民資金吸引力也有望進一步提升；
四是資本市場改革力度加強有助於上市公司的優勝劣汰，基礎市場環境的不斷優化，監管強調以投資者爲中心；
五是當前市場估值處於歷史較低分位，權益資產估值性價比凸顯，中長期配置價值顯現。
周智碩:主線仍是尋找競爭力突出、風險收益較高的公司
在去年下半年，周智碩也大調了旗下產品隱形重倉股。
年報顯示，建信中小盤先鋒隱形重倉股依次爲：邁爲股份、環旭電子、蓮花健康、中國寶安、美聯新材、國瓷材料、愛美客、廣匯能源、巨星科技、景嘉微。較中報數據，除邁爲股份、美聯新材、國瓷材料外，其餘7只個股均發生更替。
經查，建信優化配置、建信潛力新藍籌隱形重倉股與建信中小盤先鋒隱形重倉股爲同一批個股，具體持倉數量和持倉市值排名有所差異。
較年中數據，建信優化配置隱形重倉股中，除邁爲股份、美聯新材、國瓷材料外，其餘7只個股發生更替；建信潛力新藍籌隱形重倉股中，邁爲股份、國瓷材料之外，其餘8只個股也已更替。
建信智遠先鋒隱形重倉股依次爲：邁爲股份、蓮花健康、奕瑞科技、中國寶安、國瓷材料、廣匯能源、愛美客、美聯新材、巨星科技、景嘉微。較中報數據，其中，邁爲股份、愛美客、美聯新材、巨星科技、景嘉微仍在該產品隱形重倉股行列，其餘5只個股均已更替。
回顧過去，周智碩在 2020 年提到了經濟轉型“由高速增長階段轉向高質量發展”、2022 年先後提到了能源安全問題和利潤留存、穿越週期等問題，得到的是“結構性的業績往往會使得板塊性機會有所減少，需要進一步研究下沉”的結論，是希望通過“自下而上，尋找產品、服務有競爭力，有供應鏈管理能力，或者有足夠的供給保護或者控制能力”尋找能穿越週期的公司的投資機會。
在周智碩看來，這種機會，是由於不同公司具有不同稟賦導致的。有的是因爲他們在疫情三年和疫情復甦後的第一年表現出的卓爾不群的盈利能力；有的是由於行業幾近出清，擺脫了負重前行，即將迎來曙光；有的是經濟轉型、全球產業鏈變遷帶來的行業機會；有的是新技術應用下，在之前佈局良久的公司有望受益；還有的是有望轉型，具有良好的風險收益比的公司。
按照這個思路，周智碩旗下產品繼續自下而上，尋找競爭力突出、風險收益比較高的公司這條主線進行投資，重點投資了機械、電子、煤炭、國防軍工、電力設備及新能源、醫藥、房地產、非銀等行業的企業。
周智碩直言，正如經濟的恢復不能一蹴而就一樣，股市的提振也可能一波三折。儘管我國經濟仍處於轉型期，國際局勢可能依舊日趨複雜，但一批在過去砥礪前行的企業有望迎來一段不錯的業績爆發期。