群益證券(香港)有限公司王睿哲近期對海爾智家進行研究併發布了研究報告《淨利穩步增長，分紅比例逐步將提升》，本報告對海爾智家給出增持評級，認爲其目標價位爲29.00元，當前股價爲25.08元，預期上漲幅度爲15.63%。
海爾智家(600690)
結論及建議：
公司業績：公司發佈年報，2023年實現營收2614.3億元，YOY+7.4%，錄得歸母淨利潤166.0億元，YOY+12.8%，扣非後歸母淨利潤158.2億元，YOY+13.3%，公司業績符合預期。其中Q4單季度實現營收627.7億元，YOY+6.8%，淨利34.5億元，YOY+13.2%，扣非後YOY+13.2%。
擬繼續提升鼓勵分派比例：公司擬每10股派發現金股利人民幣8.04元（含稅），按昨日收盤價計算股息率爲3.4%，此外，公司2023年回購股份支出達到16億元。公司擬持續提升分紅比例，2023年現金分紅比例從2022年的36%提升至45%，公司擬在2024年開始繼續提升股利分派比例，計劃2025-2026年現金分紅比例不低於50%。
各產品收入穩步增長：分產品來看，公司空調實現營收456.6億元，YOY+14.0%，毛利率同比提升0.8個百分點至29.4%，電冰箱實現營收816.4億元，YOY+5.2%，毛利率同比提升0.3個百分點至32.3%，廚電實現營收415.9億元，YOY+7.4%，毛利率同比下降0.4個百分點至32.0%，洗衣機實現營收612.7億元，YOY+6.2%，毛利率同比提升0.1個百分點。空、冰、洗等產品毛利率提升主要與成本下降有關，廚電毛利率下降估計與海外市場競爭增加有關。
國內毛利率提升更加明顯，期間費用率同比持平：綜合來看，公司全年綜合毛利率爲31.5%，同比提升0.2個百分點，但分地區來看，國內業務毛利率爲36.4%，同比提升0.5個百分點，原材料降價受益更加明顯，而海外部分因爲競爭加劇，毛利率實際同比下降0.2個百分點。公司期間費用率爲24.2%，同比持平。
盈利預測與投資建議：我們預計公司2023-2026年淨利潤分別爲193.3億元、221.4億元、246.7億元，YOY+16.5%、+14.5%、+11.4%，EPS分別爲2.1元、2.4元、2.6元，A股P/E分別爲12X、10X、9X，H股P/E分別爲10X、9X、8X。國內家電以舊換新政策將助力業績穩步增長，公司分紅率也將逐步提升，目前估值相對合理，配置吸引力較高，維持“買進”的投資建議。
風險提示：消費促進政策低於預期、國內房地產銷售及交付波動、原材料價格波動、匯率波動、海外業務運營風險
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，財信證券楊甫研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.41%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利186.46億，根據現價換算的預測PE爲12.67。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有18家機構給出評級，買入評級14家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價爲28.69。
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