來源：智通財經 作者：盧梭
全球併購交易在經歷了2023年的全年極度低迷時期後，終於在2024年第一季度大舉反彈。
全球併購交易在經歷了2023年的全年極度低迷時期後，終於在2024年第一季度大舉反彈，主要得益於全球科技行業大型併購交易陸續回歸，這一趨勢也令等待併購交易全面回暖的投資銀行家和律師群體歡呼雀躍。Dealogic的最新統計數據顯示，全球併購交易總額實現同比大幅增長30%，至約7,551億美元，其中，交易價值超過100億美元的大型交易數量躍升至14筆，而去年同期僅僅爲5筆。
投資銀行家們紛紛表示，在企業業績增速強勁、今年聯儲局降息可謂板上釘釘以及市場活躍度回升的背景下，大型投行內部對併購交易的信心大幅增強。
知名投資銀行Centerview Partners聯合創始人布萊爾•埃夫隆(Blair Effron)表示:“當你看到規模更大的併購交易發生時，這是整個市場恢復健康的一個非常直接的跡象，因爲由於大型交易的性質，董事會和首席執行官往往在接近這些交易時會偏向更加保守的立場。”“我們確實認爲，我們今天所看到的併購活動正朝着正確的方向發展。”
在美國，併購交易額飆升逾59%，達到4,318億美元。歐洲併購市場的交易額則以更大幅度復甦，交易額增速達到64%，但是亞太地區的交易額則下降約40%。交易撮合者們表示，在$Astera Labs (ALAB.US)$和$Reddit (RDDT.US)$這兩大重要標的成功在美股上市後，併購市場可能出現進一步的復甦趨勢，這可能將提振併購交易渠道。
“我們在IPO市場獲得了兩個重要的數據點。”花旗集團(Citigroup)投資銀行業務主管泰勒•迪克森(Tyler Dickson)表示:“這讓我們正在與之交談的首席執行官、董事會和金融贊助商感覺到，可能有多種途徑來實現他們眼前的目標，而不是隻有一條道路。”
Paul, Weiss, Rifkind, Wharton & Garrison律師事務所併購業務全球聯席主管Krishna Veeraraghavan表示:“我們仍在等待私募股權業務真正迎來好轉的勢頭——這仍然是故事所缺失的部分。”“根據目前的利率水平，賣家們對於自己資產的預期與買家願意支付的價格之間仍然存在不匹配趨勢。”
在2024年第一季度，幾家大型公司利用強勁的估值爲大型交易進行高額融資，一些投資級評級的公司則以高成本借入資金來追求高價值目標。
投資銀行家和併購律師們紛紛表示，隨着市場對美國經濟衰退的擔憂消退，現金充裕的買家正在追逐併購目標，他們所具備的渠道指標看起來很強勁。
美國銀行(Bank of America)全球併購業務聯席主管伊萬•法曼(Ivan Farman)表示:“基本的情況可能是美國經濟出現軟着陸，通脹得到控制。”“因此，董事會和管理團隊對未來感到更放心，這是他們更有可能尋求併購交易的重要時機。”
Capital One以353億美元收購Discover Financial, 芯片設計所必須的EDA工具領導者新思科技以350億美元收購設計軟件競爭對手Ansys, $Diamondback Energy (FANG.US)$以260億美元收購Endeavor Energy堪稱本季度最大規模的併購交易。
此外，包括分拆、剝離和分拆交易在內的結構性交易也推動了併購交易規模。大型上市公司進行了戰略評估，要麼剝離非核心部門，要麼分拆增長較快的業務進而實現短期內獲得巨額現金流。
值得注意的交易包括建材巨頭豪瑞(Holcim)剝離其北美地區的業務，該業務的整體估值可能達到300億美元，以及$聯合利華(英國) (UL.US)$剝離旗下的冰淇淋業務。
來自華爾街大行高盛的全球併購結構主管杜布納(David Dubner)表示，本季度全球宣佈了13宗預計價值超過10億美元的企業分拆交易，而去年同期爲8宗。杜布納表示:“2024年可能將成爲大型企業拆分活動最多的年份之一，展望未來前景，我們正在進行的對話和相關進程支持這一主題。”
2024年聯儲局降息可謂“板上釘釘”，併購交易復甦可能將步入高潮
聯儲局主席鮑威爾在聯儲局3月利率決議後的新聞發佈會上，重申聯儲局加息週期後的首次降息可能將“在今年的某個時候”。
CME“聯儲局觀察工具”顯示，利率期貨交易員繼續認爲，聯儲局6月份首次降息的可能性最大，而不是2024年初期時利率期貨市場一度押注的降息150個點子以及普遍押注的3月降息。利率期貨市場的降息預期與12月份以及3月份的FOMC點陣圖中值所暗示的75個點子降息預期趨於一致，從今年早些時候的高達150個點子的降息預期大幅下滑。
美國知名投資銀行Evercore近日預計，聯儲局有可能將在今年夏季初期開始降息，這將進一步提振已經處於復甦之中的併購活動水平。CFRA分析師埃利奧特(Michael Elliott)表示，去年年末許多投資銀行都在大舉招聘高級職員，“這一趨勢表明，內部預期經濟將很快復甦。”
埃利奧特指出：2024年1月的活動同比增長15%，持續強勁的經濟和股票市場表現應該會激發人們的熱情，推動交易達成和資本發行;“展望2024年，我們認爲2024年上半年的改善將是溫和的，然後在下半年加速。這種前景是由兩個因素驅動的:(1)投行交易需要時間，通常是6到9個月，甚至更長;(2)預計將於2024年年中開始降息。”埃利奧特在一份報告中寫道。
摩根士丹利也預計併購活動將出現反彈。以Andrew Sheets爲首的該行策略師和分析師寫道：“我們的金融行業股票分析師預計，全球併購交易量將比2023年增長50%，因爲領先指標亮起綠燈，銀行指出交易管道正在建設，企業信心的不利因素有所緩解。”
隨着融資交易成本的下降趨勢愈發明朗，近年來聯儲局最激進的加息週期結束，降息週期即將開啓，這些因素都爲大膽的併購交易創造了條件。Evercore全球維權和防禦業務主管安德森(Bill Anderson)表示，併購市場的復甦速度比Evercore此前的預期更快;Evercore去年8月預測，市場將不得不等到2024年下半年，聯儲局才有可能放鬆利率政策，屆時併購市場有望復甦。
併購交易復甦趨勢對於Evercore這樣的併購行業領導者來說可謂是一個巨大的提振，此前這些併購諮詢領域的巨頭們不得不忍受連續兩年交易活動大幅下降的局面。
科技行業“大併購”呈現回歸趨勢
近十年來，全球科技行業往往是併購交易的最大推動力，但在去年同樣經歷了極度低迷時期。但是2024年以來，全球科技公司的併購交易規模已恢復到1,538億美元，增幅超過42%，成爲最大規模的併購交易份額。
在利潤極其豐厚的二疊紀頁岩油盆地進行整合活動的推動下，北美油氣領域的重磅交易並未顯示出任何的放緩跡象。去年底，這些交易曾支撐起整個併購市場的交易規模。
“我們最近看到了更多的全股票交易。融資市場還不能完全支持大規模的全現金交易。此外，考慮到我們所處的經濟週期，管理團隊似乎不願加大槓桿力度來做一筆大型交易。”Lazard全球併購主管馬克•麥克馬斯特(Mark McMaster)表示。最新的統計數據顯示，因融資成本飆升而大幅下滑的槓桿收購交易額在2023年大幅下降約7%，至910億美元。
值得注意的是，全球範圍的一些科技公司冒着嚴峻的反壟斷環境尋求大型併購交易，越來越大規模地支持自己在法庭上戰勝反壟斷監管挑戰。摩根大通EMEA併購業務聯席主管德韋恩·萊薩特(Dwayne Lysaght)表示，企業必須願意等待18個月或更長時間才能完成交易，並補充稱，完成交易所需的時間已大幅增加。
“科技行業是監管機構審查最嚴格的行業，但科技行業似乎已經實質性地回歸，而且正處於交易活動的最前沿。因此，這只是告訴你，目前的監管問題肯定不會成爲大型科技公司更廣泛併購活動的阻力，”Truist Securities併購業務主管勞爾•古鐵雷斯(Raul Gutierrez)表示。
投資銀行家們還預計，隨着現金充裕的買家尋找具有變革性的併購標的，跨境交易規模預計將有所增加。統計數據顯示，去年第三季度跨境併購交易額增長17%，至1717億美元，乃低迷的併購交易中表現最亮眼的領域之一。