公司發佈業績公告。2023 年實現營收約2710 億元，同比微降3%；經營利潤約200億元，同比增長約610%；公司毛利約575億元，同比增加21%；毛利率達21.2%，創歷史新高。23 年公司調整後淨利潤達約193 億元，同比增長超126%。
智能手機雙品牌策略成果顯著，高端化戰略穩步推進。公司23 年智能手機業務收入爲1575 億元，毛利率14.6%，同比提升5.6 pct；據Canalys 數據，公司在全球智能手機出貨量排名穩居前三，市佔率12.8%。Redmi K70 系列推動Redmi 全球累計銷量突破10 億臺；高端化戰略實現跨越，首次全球同步開售高端旗艦Xiaomi 14 和Xiaomi 14 Ultra 系列產品，23 年中國大陸智能手機ASP 同比提升超19%，創新高。
IoT 與生活消費產品業務收入和毛利率實現同比增長。公司23 年IoT 收入801 億元，毛利率同比提升1.9 pct 至 16.3%，創歷史新高；智能大家電業務收入同比增加近40%，平板品類全球出貨量突破500 萬臺，可穿戴產品保持行業領先。截至23 年底，公司AIoT 平台已連接設備（不含智能手機、平板及筆記本電腦）數同比增長約26%至7.40 億；23 年12 月，米家APP 月活同比增長13%至8580 萬。
互聯網服務收入和毛利率創歷史新高。23 年公司互聯網服務收入301 億元，同比增長約6%，毛利率74.2%，同比提升2.4 pct。公司廣告及遊戲業務收入均創歷史新高，分別收入205 億元和44 億元，分別同比增長11%和7%。與此同時，公司用戶規模持續擴大，推動全年境外互聯網服務收入增加24%至84 億元。
汽車業務促戰略升級，SU7 系列將正式發佈。公司堅持“人車家全生態”戰略，具備電驅、電池、大壓鑄、智能座艙和智能駕駛五大核心自研技術。智駕系統XiaomiPilot 搭載兩顆NVIDIA DRIVE Orin 芯片，綜合算力達508 TOPS，應用AI 全面賦能。小米SU7 將於24 年3 月28 日正式發佈，未來有望帶動業績進一步增長。
我們預測公司23-25 年每股收益爲0.70/0.63/0.70 元（ 原23-25 年預測爲0.61/0.66/0.71 元，主要調整了毛利率及損益項預測），維持可比公司23 年25 倍PE估值，對應目標價爲19.31港幣（人民幣港幣匯率採用1：1.103），維持買入評級。
風險提示
手機銷量不及預期、用戶APRU惡化、IOT 業務放緩、投資公允價值損益波動、汽車業務進展不及預期。