本報告導讀：
公司具備設備、耗材、工藝技術整合優勢，切割設備及耗材訂單出貨表現良好，切片代工模式受市場認可，長期看佈局半導體、藍寶石及磁材等創新業務，市場空間較大。
投資要點：
投資建議：維持 24-25 年EPS 爲4.97/5.84元，新增26 年EPS爲6.67元，根據行業平均7.68xPE，上調目標價爲38.17（+0.35）元，增持。
業績符合預期。公司2023 年實現營收61.84 億元/+73.19%，歸母淨利14.61億元/+85.28%，扣非歸母14.35 億元/+91.32%。單四季度實現營收19.73億元/同比+42.97%/環比+16.80%，歸母淨利2.88 億元/同比-20.11%,/環比-37.23%，扣非歸母2.95 億元/同比-11.68%/環比-34.1%。公司全年實現毛利率42.49%/+0.98pct，淨利率23.63%/+1.54pct；單四季度實現毛利率35.04%/-9.18pct/環比-9.78pct，淨利率14.62%/-11.50pct/環比-12.54pct。
在手訂單充足，利潤水平穩定提升。截至2023 年底，公司光伏切割設備在手訂單合計22.6 億元/+53.32%，創新業務設備類在手訂單現合計1.00億元/+36.99% 。2023 年銷售/ 管理/ 研發/ 財務費用率分別爲2.41%/6.79%/6.29%/0.39%，同比-0.2/+0.1/-0.02/+0.08pct。
公司核心產品訂單獲持續突破，加快新產品佈局拓展。1）光伏切割設備：
設備更新迭代加速，產品競爭力持續領先，產銷大幅增長，市佔率持續第一，穩居行業龍頭。第五代金剛線晶硅切片機 GC700X 不斷升級，新推出GC-700XL 切片機、GC-800XP 切片機及 GC- 800X 切片機；2）金剛線：快速推動高碳鋼絲金剛線迭代至34/32/30μm 線型，同時領先行業加快鎢絲細線化迭代應用；3）硅片切割：推動 182mm、210mm 等大尺寸硅片厚度從 150μm 向 130μm 迭代並實現良率的持續提升。
風險提示：市場競爭風險、切片代工業務拓展不及預期