來源：券商中國

A股和港股一反昨日下跌態勢，今天集體大漲。午後，漲幅更是一度加大。那麼，究竟發生了什麼？從各大投資群傳來的消息看，還是與一則“中國版QE”的流言有關。

那麼，這則流言的可信度究竟有多高？影響究竟有多大？不少研究機構對此亦有解讀。一位資本市場大佬認爲，這意味着央行擴表，遏制信用被動收縮。但華泰固收認爲，買賣國債顯然可以成爲公開市場操作的必要補充，現行制度也是允許的，但赤字貨幣化底線依然存在，無需過度解讀。

突然大漲

今天早盤，A股和港股市場一反昨日之頹勢，開啓大反攻之旅。午後，兩大市場亦是一度衝高。

截至發稿，$創業板指 (399006.SZ)$一度漲超2%，$深證成指 (399001.SZ)$漲超2%，$上證指數 (000001.SH)$漲超1%。低空經濟概念午後繼續爆發，板塊指數大漲超9%，建新股份、深城交、金盾股份、藍海華騰均20cm漲停，神劍股份、四川九洲、中信海直、萬豐奧威等近20股封板，萊斯信息、縱橫股份、廣聯航空、商絡電子等十餘股漲超10%。遊戲、傳媒板塊午後走高，崑崙萬維漲超9%，中廣天擇漲超7%，讀客文化、天娛數科、遙望科技、盛天網絡跟漲。不過，昨天強勢的銀行板塊今天大跌，昨天最牛板塊長壽藥今天亦明顯分化。

港股方面，午後，$恒生指數 (800000.HK)$漲幅擴大至2%，$恒生科技指數 (800700.HK)$一度大漲超4%，$中升控股 (00881.HK)$漲超10%，$美團-W (03690.HK)$漲超8%，$京東 (JD.US)$漲超7%，$李寧 (02331.HK)$漲近6%。

那麼，究竟有何利好刺激？分析人士認爲，今天上漲的最大助力是一則流言：有消息稱，央行可能下場買債，“中國版QE”即將開啓。一位資本市場大佬直言，這意味着央行擴表，遏制信用被動收縮。對於權益市場而言，這自然是大利好。不過，這條直接利好國債市場的消息，似乎並未在這個市場激起多大波瀾。今天，國債期貨雖然也有上漲，但整體漲幅並不大。這也意味着，代表理性和專業的資金，對此流言的反應是“淡定”的。

影響究竟有多大？

目前，上述流言在市場流傳很廣，但並未獲得官方證實。那麼，我們應該如何分辨與觀察？

按照《中國人民銀行法》，央行目前並不能在一級市場上直接買國債。如果，對該法進行修訂，信號意義就很強烈。不過，央行當下仍可以在二級市場上交易國債，這是我國央行公開市場操作工具的一部分，Wind顯示，2002年央行還操作過。所以制度上不是問題。而且，目前央行持有國債約1.5萬億，主要是2007年買入的特別國債，其中7500億是去年續買。

廣發證券王先爽認爲，邏輯上小額購買可以直接在二級市場市場化買賣，但大額一般可能定向購買。2007年和去年的辦法是，央行給某個銀行定向一筆資金，該銀行去一級定向國債，然後央行再從該機構二級定向買入，同時回收定向資金，實現央行政府債券持有量的上升。

王先爽表示，現代經濟信用貨幣就是債務貨幣，債務是貨幣來源，政府債務是基礎貨幣主要來源（因爲等級更高），如果沒有債務，就沒有貨幣和金融財富，核心不是債務是否應該貨幣化。當前，不應被模糊赤字貨幣化概念約束。而且這次流言有可能發生的原因是，目前超儲低，銀行間緊張，市場缺長期基礎貨幣；法定準備金率也很低，如果長期基礎無法補充，準備金率的調控也會逐步失效；近期政府債發行量大，市場承受能力越發有限，從降低政府債務成本來看，央行買入是好的方式。所以如果此時央行買入政府債券，合情合理，一舉多得，開啓財政貨幣配合新典範。我們既可以觀察這批國債發行時是否定向發行，又可以觀察央行報表中對政府債權科目。

華泰固收則表示，央行本來就是可以在二級市場買賣國債的，但公開市場操作量動輒千億甚至萬億，如果用直接購買的方式，容易引發價格波動，而使用質押回購的形式，一來不會影響價格，二來能保持一個穩定的政策利率調控市場，三來政金債、央票等都能納入抵押品，方便加量。但對於上述流言，他們認爲，赤字貨幣化底線依然存在，無需過度解讀。

還有專業人士認爲，此次大概率不是QE。QE是非常規貨幣政策，往往是在常規政策空間消耗殆盡以後才會出臺的措施，目的是進一步壓低利率、提供充裕流動性。而我國目前降準、降息的空間仍然充足，爲了實現寬鬆的貨幣政策，完全可以先降準、降息，再考慮通過央行買國債的方式QE。另外，超長期特別國債預計將在二季度開始發行，考慮到規模和久期以後，目前不具備市場化發行的基礎，大概率還是會採取定向發行的方式，如果央行在今年購買國債，大概率也是和2007年一樣，配合特別國債的定向發行。

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編輯/jayden