事件:3 月27 日,公司發佈2023 年度業績快報,2023 年實現營業收入31.95 億元,同比下降4.61%;歸母淨利潤5.90 億元,同比下降18.19%;扣非歸母淨利潤5.90 億元,同比下降11.58%。四季度,公司實現營業收入7.95 億元,同比下降22.14%;歸母淨利潤0.73 億元,同比下降59.89%;扣非歸母淨利潤0.82 億元,同比下降50.30%。
鋰電回收資產計提,資源再生業務短期承壓:公司鋰電回收利用業務採用少自產、多代加工的生產模式。受金屬價格下行影響,德清立鑫計提存貨跌價準備0.80 億元,計提商譽減值準備0.15 億元,對公司整體盈利能力產生影響。再生橡膠項目南通回力因主廠房搬遷停產,客戶有所流失,導致產能利用率不足,虧損0.25 億元。南通回力正恢復與多家品牌客戶的往來,隨着客戶逐步回流,預計再生橡膠業務有望好轉。
固廢主業穩步推進,股份回購彰顯信心:2023 年,荊州旺能二期正式投運、定西環保已進入試運營,合計產能1450 噸/日;餐廚項目中,蘇州二期、蚌埠二期、湖州二期等項目已正式投運,合計產能800 噸/日,鹿邑項目、德清二期進入試運營階段,合計產能160 噸/日。截至2023 年底,公司已投運及試運營垃圾焚燒發電合計產能22320 噸/日;已投運及試運營餐廚項目合計產能2820 噸/日。2 月7 日,公司發佈回購方案,本次回購價格不超過13.00 元/股,回購總金額2500-5000 萬元。公司固廢主業穩步推進,有望發揮“壓艙石”作用。
投資建議:公司固廢主業運營能力增強,有望發揮“壓艙石”作用;資源再生業務短期承壓,隨着客戶逐步回流,預計有望轉好。結合公司經營情況,調整對公司的盈利預測,預計23/24/25 年EPS 分別爲1.37/1.67/1.91 元/股(前值1.75/1.86/2.06 元/股),對應3 月27 日收盤價PE 分別爲10/8/7 倍。給予24年10 倍PE,目標價16.70 元/股,維持“謹慎推薦”評級。
風險提示:行業政策風險;大宗商品價格波動;行業競爭加劇;項目投產不及預期。