核心觀點：
外銷：海外需求旺盛，出口超預期。（1） 短期：需求旺盛+低基數，24H1 外銷有望維持高增長。據海關總署數據，2024 年家電1-2 月累計出口額144 億美元，同比+20.8%。小家電品類外銷表現亮眼，實現加速增長，優於行業。據海關總署，1-2 月廚房小家電榨汁機、麪包機、飲水機、電烤箱外銷金額同比分別+25%、+29%、+44%、+23%。家居與個護小家電品類中，吹風機、電熨斗、吸塵器1-2 月外銷金額分別同比+30%、+35%、+21%。增速快於行業整體。公司在2023 年上半年海外完成去庫存，近期海外需求旺盛，我們認爲在低基數之下，24H1 外銷將維持快速增長。（2）長期平穩增長：公司深耕小家電代工出口，龍頭地位穩固。預計伴隨出口份額提升、新品類擴張，外銷業務將回歸平穩增長態勢。
內銷：內銷改善，有望貢獻增長彈性。（1）行業：小家電行業需求處於底部回升態勢，廚房小家電主流品類在線上渠道銷售改善。（2）短期，公司在2023 年完成摩飛商標收購，2024 年公司有望加大摩飛品牌營銷投入，且2023 年底摩飛新品推出速度明顯加快，我們認爲，新品推出+營銷加大，內銷業務在2024 年有望逐季改善，貢獻收入增長彈性。（3）長期，新寶具備供應鏈優勢，多品牌矩陣佈局，有望獲得超越行業的表現。
盈利預測與投資建議。看好公司外銷短期拐點、以及憑藉強大製造能力獲得持續份額提升，內銷自有品牌通過不斷產品創新實現快速增長。
預計2023-25 年歸母淨利同比增長2%、20%、13%，給予公司2024年15xPE，對應合理價值21.44 元人民幣/股，維持“買入”評級。
風險提示。新品推廣不達預期；海外需求低迷；原材料價格大幅上漲；匯率大幅波動；美國加徵關稅。