公司深耕納米二氧化硅中高端市場，在國內企業中名列前茅。
公司由二氧化硅原料起家，之後向下遊轉型，深耕納米二氧化硅中高端市場十餘年，截至2022 年底，公司擁有二氧化硅產能1.4 萬噸，產品包括消光劑、吸附劑、開口劑和防鏽顏料，其中消光劑產品自2019年起在亞太地區的市佔率爲10~13%，逐漸實現進口替代；目前其他產品市佔率相對較小，未來增長空間大。
我國二氧化硅行業結構性過剩，高端產品進口替代空間廣闊。
二氧化硅是一種高活性、可再生、具有多微孔結構和高熱穩定性的物質，應用廣泛。目前我國二氧化硅行業產能主要集中於輪胎、橡膠、鞋材、飼料等低端應用領域，而中高端市場產能不足，主要依賴進口，根據統計數據，2023 年，我國二氧化硅進出口產品均價分別爲2656.17 美元/噸和781.05 美元/噸，出口產品價格遠低於進口價格，消光劑、吸附劑、開口劑、防鏽顏料、催化劑載體等中高端領域應用二氧化硅的進口替代空間廣闊。公司開口劑產品性能對標國外巨頭，已於2021 年進入中石化供應體系，具備替代進口產品的實力；研發的防鏽顏料產品順應防鏽顏料的綠色化發展趨勢，客戶包括立邦、阿克蘇諾貝爾、貝科塗料等全球知名塗料廠商。
業務結構升級，專注納米新材料業務的開拓。
公司未來將聚焦主業，全力發展自研的納米新材料業務。募投項目在建成後將爲公司新增2 萬噸中高端二氧化硅產能，提高公司產品的市場佔有率。此外，公司積極推進催化劑載體等新產品的推出，開拓新增長點，應用於催化劑領域的二氧化硅製備技術已進入技術驗證階段，並已獲得3 項發明專利。公司與馬鞍山慈湖高新技術產業開發區管委會簽訂框架性協議，內容包括建設1 萬噸催化劑載體和2 萬噸水性樹脂產線等，積極開拓新業務。
投資建議
凌瑋科技在國內中高端二氧化硅領域具有先發優勢，隨着產能擴張與新產品投放，公司產品國產替代空間廣闊，盈利中樞有望提升。我們預測2023-2025年公司營業收入分別爲4.60/6.27/7.21億元，同比增速分別爲14.70%、36.28%、15.04%，歸母淨利潤分別爲1.19/1.91/2.35億元， 同比增速分別爲30.44%、61.20%、22.75%，EPS 爲1.09/1.76/2.17元/股，2024年3月27日收盤價對應PE分別爲22.48x、13.95x、11.36x。首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示
技術研發和新產品開發進展不及預期，原材料價格大幅波動