業績超預期，海外市場表現亮眼
2023 年全年公司營收23.21 億元，同比上升25.8%，歸母淨利潤3.18 億元，同比上升21.1%，其中Q4 營收5.82 億元，歸母淨利潤0.82 億元，分別同比上升16.79%、12.58%。公司業績略超預期，主要受益於海外市場的迅速擴張及營收佔比提高。
公司專注於中高端數控機牀領域，產品矩陣豐富，人效領先。考慮到國內機牀行業仍處於下行區間，我們略下調公司2024-2025 年的盈利預測，新增2026 的盈利預測，預計2024-2026 年公司歸母淨利潤爲3.87/4.60/5.44 億元（2024-2025 年前值3.92/4.92 億元），對應EPS 1.18/1.41/1.66 元，當前股價對應PE 爲16.9/14.2/12.0 倍。維持“買入”評級。
利潤率小幅波動，持續增大研發投入
2023 年全年公司實現毛利率26.5%，同比下降1.03pct；淨利率13.7%，同比下降0.52pct。公司期間費率轉好，2023 銷售費率/管理費率/財務費率分別爲6.93%/1.65%/ 0.17%，同比-0.05/-0.28/+0.15pct。持續增大研發投入，2023 年研發投入1.02 億元，同比增長24.2%。
積極擴張海外市場，募投項目提升產能，持續受益工業母機自主可控公司海外市場拓展迅速，銷售網絡完善，產品已銷售至全球40 多個國家和地區。
2023 年海外地區營收7.05 億元，同比增長113%；營收佔比30.4%，同比+12.4pct。
此外，海外地區毛利率31.35%，顯著高於國內水平，海外佔比提升有望帶動公司整體毛利率增長。公司募投項目產能持續擴張，三期中高端數控機牀產業化項目進展順利，預計於2024 年全面投產，產能有望大幅提升。此外，公司與蘇州科技城管委會合作建設的四期高端智能數控裝備及核心功能部件項目已於2024年1 月12 日正式開工。我們認爲，公司募投、合作項目達產後，有望進一步提升產能及核心零部件生產能力，把握高端數控機牀國產替代機會，持續受益工業母機自主可控。
風險提示：下游需求不及預期；募投擴產不及預期；國際局勢及地緣政治風險。