我們參加了領展房地產投資信託基金安排的靜默期前分析師簡報會，會中討論了最新的市場動態及其投資組合的運營表現：
香港零售組合保持穩定。截至2023 年12 月，香港零售物業出租率維持在97.6%高位（2023 年9 月：98.0%），平均租金爲每月每平方呎64.8 港元。
2023 年4-12 月，整體租戶銷售額同比增1.3%，當中餐飲及一般零售同比上升5.9%及3.3%，而超級市場則跌6.0%，期內續租租金錄得中至高單位數增長，租售比約爲12.5%。公司表示最近部份連鎖店商戶結業（如U-購及大昌食品）佔香港組合面積不足1%，而北上消費之影響仍有待觀察。
香港以外組合出租率維持高位。截至2023 年12 月，澳洲及新加坡零售出租率分別達99.4%及98.3%（2023 年9 月：98.1%及99.3%），當中餐飲業租戶表現較佳，訪客流量也恢復到疫情前水平。另外，境外寫字樓組合平均出租率環比上升0.3 個百分點至95.4%（2023 年9 月：95.1%）。中國內地零售出租率爲92.2%，2023 年4 季度租戶銷售同比上升>50%，而2024年春節期間銷售也達到疫情前相若水平。
審慎管理資本。領展預料高息環境持續，在2024/25 財年之前沒有再融資需求。截至 9 月 30 日，平均借貸成本維持在3.74%，而公司約有70%的債務採用固定利率或己對沖，算及七寶萬科廣場50%股權收購後其淨負債比例約爲20.4%。同時，鑑於其交易收益率與現時融資成本之間仍有差距，公司於2024 年1 季度動用了約9 億港元回購約2 千4 百萬單位。
維持買入評級。雖然2024 財年整體派息仍會受去年供股之攤薄影響而有所下跌，但我們認爲領展2024 財年前三季度的表現大致保持穩定，我們預計其租金可錄得溫和增長以抵銷利息上升之影響。同時，該股現時預測股息率達7.7%，較美國10 年國債息率高約350 點子（長期平均：~170 點子），相信股價已充分反映對零售及利率不確定性之憂慮。我們維持目標價48.70 港元和買入評級。