事件：2023 年3 月26 日，公司發佈2023 年業績，2023 年實現營收34.06億元（YoY-10.6%）,毛利約爲15 億元（YoY-41%），毛利率爲44.1%（YoY-22.7pct），年度虧損約爲64.95 億元（虧損增加6.6%），EBITDA 虧損收窄至54 億元（虧損收窄2.2%）。
生成式AI 業務高速增長，傳統AI 業務全面收縮。2023 年公司重新明確了生成式AI、傳統AI 業務以及智能汽車三大業務板塊。其中，生成式AI 收入達11.84 億元，同比增速高達200%，佔集團收入的比例提升24.4pct至34.8%。主要得益於公司在從底層算力到模型、商業化落地的佈局。上海臨港AIDC 上線GPU 數量高達4.5 萬張，運營算力達12000P，服務於小米、閱文、微博等領軍企業。模型端持續升級迭代，“日日新”大模型系列已經迭代至4.0 版本，在代碼編寫、數據分析等場景中的表現接近GPT-4，全面對標GPT-4 Turbo 的“日日新5.0”版本或於2024 年4 月發佈。商業應用持續落地，在金融、醫療、智能終端等方面不斷突破。傳統AI 業務收縮，2023 年營業收入18.38 億元，同比下降41.1%，佔集團總收入的比重下降28pct 至54%，主要由於公司對於智慧城市業務的主動收縮。2023 年，智慧城市相關業務營收佔比從2022 約30%的份額下降到2023 年不到10%，而且有可能持續下降。智能汽車業務保持穩健增長，2023 年“絕影“智能汽車業務營收3.84 億元，同比增長31.1%，佔總體營收的比例同比提升3.6pct至11.3%。量產交付新增129 萬輛，同比增長163%，絕影累計交付195 萬輛，覆蓋90 多個車型，新增超過1600 萬臺定點訂單。
毛利承壓，虧損仍未收窄。2023 年，公司銷售成本達19.05 億元，同比增長50.5%，主要由於2023 年客戶需求的推動，導致硬件及AIDC 相關成本增加。公司毛利同比下降41%至15 億元，毛利率同比下降22.7pct 至44.1%。優化費用支出，研發、銷售以及行政開支均下降，其中研發開支同比下降13.7%至34.66 億元，銷售開支同比下降9.1%至8.19 億元，行政開支同比下降3.6%至15.11 億元。虧損仍未收窄，其中年度虧損淨額64.95億元，同比擴大6.6%，經調整虧損淨額同比增長14.3%至虧損54.14 億元。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司2024-2026 年營業收入分別爲47.7/58.9/67.7 億元，同比增速分別爲39.9%/23.6%/15%，歸母淨利潤分別爲-33.7/-26.5/-19.6 億元，EPS 分別爲-0.1/-0.08/-0.06元/股，建議保持關注。
風險提示：AI技術落地不及預期風險，競爭加劇風險，AI 監管風險。