投資要點
2024 年人工智能行業將由主題投資逐步轉向景氣投資2023 年是人工智能C 端應用落地具有標誌性的一年。海內外湧現了不少較爲成功的應用案例，包括微軟的Bing、百度的文心一言、科大訊飛的轉寫機和學習機。
2024 年以來，隨着國內大型模型能力的不斷提升，C 端應用有望迎來快速發展，由去年以來的主題投資逐漸轉爲景氣投資。算力、AIGC 行業、人形機器人等方向市場空間巨大，有望在技術突破後迎來超出預期的發展機遇。根據英偉達發佈的2024 財年第四季度業績顯示，Q4 實現收入221 億美元，同比增速高達265%，其業績持續超預期，也客觀反映了當前 AI 產業的景氣趨勢在不斷加速向上。
Sora 的成功持續催化短期行情
近期Sora 的橫空出世效果驚豔，歸功於對大量視頻數據的學習，Sora 的出世再次驗證了超大規模數據集訓練是大型模型智能化的基礎。僅去年第四季度，微軟、谷歌、Meta 和亞馬遜等公司在AI 算力等方面的資本支出超400 億美元。Sora 的成功也將推動國內外廠商進一步加大對AI 算力的投入。國內光模塊和服務器公司也將從中受益，訂單持續增長，國內領先的光模塊型號1.6T 在今年的訂單量超預期，增幅超過20%。Sora 的發佈有望改變市值達2 千億美元的短視頻、3D、遊戲、商業拍攝等內容創作領域，大幅降低創作成本，拓展創作者能力邊界，有望催生下一個億級用戶的超級應用。
人工智能產業指數面向未來，特色鮮明
中證人工智能產業指數是一隻面向未來的指數，採用AI 營收佔比調整市值法選股。如此構建指數具有以下優勢：（1）防止對概念的過度炒作：設立嚴格的人工智能業務定義原則。這包括對各項業務收入進行細緻分解，建立一套定量的、針對人工智能收入的定義流程；（2）自適應把握黃金子賽道：通過使用營收增速等指標來調整權重，從而使得指數更加傾向於當前的重點發展領域。
人工智能產業指數具有較高的配置性價比
從營業收入和歸母淨利潤歷史數據和一致性預測來看，人工智能行業整體收入波動較小，營收增長速率穩健。近一年半以來（截至2024 年3 月7 日），人工智能產業指數年化收益2.1%，同期滬深300、中證500、創業板指和中證1000 年化收益分別爲-9.18%、-11.59%、-22.23%、-17.23%，同期人工智能相關行業如計算機行業、電子行業、國防軍工、家用電器年化收益分別爲-8.46%、-2.34%、-17.26%、0.01%。估值方面，人工智能產業指數前五大行業軟件開發、計算機設備、通信設備、半導體產業、IT 服務市盈率TTM 分別位於近十年曆史的36.00%、30.92%、14.50%、32.80%、36.07%分位，均處於歷史較低水平，因此整體來看，中證人工智能指數估值相對偏低，具有較高配置性價比以及安全邊際。
風險提示
本報告對於基金產品、指數的研究分析均基於歷史公開信息，可能受指數樣本股的變化而產生一定的分析偏差；指數未來表現受宏觀環境、市場波動、風格轉換等多重因素影響，存在一定波動風險。報告不涉及證券投資基金評價業務，不涉及對基金產品的推薦，亦不涉及對任何指數樣本股的推薦。