事件：
公司發佈2023 財年第四季度及全年業績公告，2023 年度公司實現營業收入2767 億元，同比增長25.8%；實現經調整淨利潤233 億元。
得益於本地商業的快速恢復，核心本地商業取得穩健增長2023 年全年，公司核心本地商業分部的收入爲2069 億元，同比增長28.7%；經營利潤爲387 億元，同比增長31.2%，經營利潤率由2022 年的18.4%提高至18.7%。
外賣業務：餐飲外賣業務在2023 年持續保持市場領先地位及核心競爭力，年交易用戶持續增長、中高頻用戶規模及購買頻次均有提升；
到店、酒店及旅遊業務：得益於對線下消費反彈的積極捕捉，到店及酒旅業務在2023 年增長迅速，交易金額同比增長超過100%、年交易用戶規模同比增長超過30%、年活躍商家數同比增長超過60%；
閃購業務：2023 年閃購業務保持強勁增長，訂單量同比增長超過40%，閃購用戶的購買頻次及消費額均持續增長；商家方面，閃購業務的年活躍商家數同比增長接近30%。
得益於經營效率的提升，新業務虧損顯著收窄2023 年，公司新業務分部收入爲698 億元，同比增長18%；經營虧損收窄至202 億元，較2022 年284 億元虧損規模有顯著收窄，經營虧損率由2022年的47.9%改善至28.9%。2024 年將繼續提升經營效率以降低虧損，針對美團優選業務，公司將進行戰略調整，改善商業模式，提升商品加價率並降低補貼，更關注用戶自然留存率的長期增長，以實現大幅減少經營虧損的目標。
盈利預測、估值與評級
考慮到公司核心本地商業業務的穩健增長以及新業務板塊的顯著減虧，我們上調了對公司收入及經調整淨利潤的預估，預計2024-2026 年收入分別爲3328/3907/4440 億元，對應增速分別爲20.3%/17.4%/13.7%，經調整淨利潤分別爲340/492/601 億元，對應增速分別爲46.1%/44.9%/22.2%。考慮到美團仍有較快增長，參考可比公司估值倍數，我們給予公司2024 年18倍PE（基於經調整淨利潤），則公司合理市值爲6114 億元/6740 億港元，目標價97.91 元/107.94港元（匯率取0.90706），維持“增持”評級。
風險提示：經濟下行風險；本地生活業務競爭加劇風險；公司運營風險；