朝雲集團發佈2023 年年度報告，23 年公司實現營業收入16.16 億元/+11.68%，歸母淨利潤 1.75 億元/+164.77%，其中23H2 實現營業收入4.83 億元/+23.4%，歸母淨利潤0.39 億元/+155%。
業績恢復正增長，家居護理地位鞏固。23 年公司實現營業收入16.16 億元/+11.68%，歸母淨利潤 1.75 億元/+164.77%，其中23H2 實現營業收入4.83 億元/+23.4%，歸母淨利潤0.39 億元/+155%。業務端，家居護理業務實現穩健增速，23 年家居護理業務收入14.72 億元/+13.49%，個人護理業務收入0.61 億元/-4.55%，寵物業務收入0.77 億元/+0.47%，其他收入0.05億元/+23.19%。渠道端，公司線上線下渠道均衡發展，23 年線上渠道收入爲5.5 億元/+10.7%，線下收入渠道10.66 億元/+12.2%。
持續降本增效及產品結構調整，盈利能力保持上行。2023 年公司毛利率爲44.5%/+2.9pcts，淨利率爲10.4%/+6.3pcts，盈利能力保持上行，主要系公司持續優化品類結構提升高利潤率產品的佔比，並推動供應鏈改革，通過集中採購、戰略合作及技術創新等多種方式，提升成本競爭力。且公司持續降本增效，公司銷售/管理費用分別爲4.25/1.88 億元，費用率爲26.3%/11.6%，同比-3.9pcts/+0.3pct。
公司派息率領先，考慮到公司現金儲備充足，未來也有望保持較高派息率。
23 年年度股息總額爲0.1050 元，派息率約爲80.0%，截至報告期末公司共有現金、現金等價物及各項銀行存款29 億元，同增22.88%，現金儲備豐富，未來也有望保持較高派息率。
展望2024 年，公司將大力發展寵物及寵物產品業務，在加大自有品牌投入的同時完善線下實體服務業態，帶來寵物業務的又一增長曲線。公司自23年初開始佈局線下寵物門店，收購爪爪科技與米樂雲，豐富寵物板塊的收入來源，此外產品+服務的結合也有助於提升公司盈利能力，截至2024 年2 月，公司在經營爪爪喵星球門店15 家，米樂乖乖門店14 家，未來門店數量的進一步增長有望帶來寵物業務的新增長曲線。
加強產品創新升級，構建技術護城河，線上線下同時佈局，寵物賽道持續加速。公司聚焦家居護理、個人護理、寵物業務三大品類，加強多品牌多品類全渠道發展戰略，着力產品創新升級，打造各品類渠道的拳頭產品，並通過佈局寵物線下實體服務業態，24 年在門店數量提升的背景下寵物板塊業績有望實現較快增長。預計公司2024-2026 年分別實現歸母淨利潤1.83/1.92/2.02 億元，對應24 年PE 爲10 倍，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：行業競爭加劇；原材料價格大幅波動。