金吾财讯 | 方正证券发研报指，九毛九(09922)发布2023全年业绩，23年实现营业收入59.9亿元/+49%，归母净利润4.53亿元/+820%，归母净利率为7.6%/+6.3pct。公司 2023年收入及业绩符合业绩预告收入59.9亿元，归母净利润不低于4.5亿元的范围。2023年暑期结束后餐饮板块进入淡季，太二、怂火锅翻台率环比上半年均有下滑，预计24年初或将延续23H2的较弱销售趋势，同时怂火锅客单价有所下滑，但我们认为当前的市场估值对于翻台表现不佳、客单价下滑已基本反应，按wind一致预期24年PE仅12X。展望未来，短期关注翻台率拐点的到来，中长期看好公司同店韧性及新品牌孵化能力，此外持续关注加盟拓店进展。

该行指，九毛九的竞争优势来自太二领先的单店模型、强盈利能力、开店空间，以及怂等品牌的孵化预期。太二品牌五年内开千店的目标不变，海外市场信心增强、拟打造成中餐出海代表；怂火锅加速扩张，进入快速发展阶段；持续关注品牌加盟开店进展，我们预计公司2024-2026年公司归母净利6.0/7.5/9.1亿元，当前股价对应PE13/10/8x，维持“推荐”评级。