金吾财讯 | 天风证券发研报指，中国波顿(03318)发布2023年度业绩，2023年公司实现营收20.64亿元，同比下降11.2%；实现净利润1.41亿元，同比增加66.5%。收入端受政策影响短期承压，利润端受益企业重组大幅提升。

该行认为，自2022年10月1日电子烟国标落地以来，国内电子烟生产销售体系已正式进入合规化时代，此外税收体系的落地进一步确立了电子烟产品的合法身份，未来有望对国内烟草利税做到补充和增量。随着国内外监管的相继明朗化，将有效推高行业门槛，集中度提升，产业链竞争格局逐步优化，行业将有望进入新的合规化发展阶段。

该行认为，随着国内监管的落地，公司产业链一体化布局优势突出，有望进一步推动国内外的渠道网络布局。由于受中国电子烟产品香料销售管控新政策影响，公司电子烟产品收入短期承压，该行预计公司24-26年营收为25.2/27.6/30.7亿元（24/25年前值为31.5/35.6亿元），净利润为2.7/3.5/3.7亿元（24/25年前值为3.7/4.1亿元）。基于公司作为同时布局国内电子烟产业链及香精香料的上市公司，具有一定稀缺性，维持“买入”评级。